美元指數向下，大宗商品向上。

　　整個7月，美元指數延續著下跌趨勢，繼7月13日跌破80點重要關口后便持續下滑，目前僅為78.16點，創2009年以來的新低。

　　“美元指數的下滑，與美國宏觀經濟整體走好不無關系。” 南華期貨高級分析師段世華說。

　　美國當地時間7月31日，美國商務部(CommerceDepartment)公布了美國第二季度國內生產總值(GDP)，數據顯示，經季節性因素調整后，4-6月美國GDP折合成年率下降1.0%，而在此前接受道瓊斯通訊社(DowJonesNewswires)調查的經濟學家曾預計，第二季度GDP下降為1.5%。

 　　“數據超出人們預計，暗示經濟衰退已經得到緩解，要知道，第一季度時美國GDP下降幅度為6.4%，而去年第四季度為5.4%。”段世華向記者解釋，“在宏觀經濟復蘇的背景下，美元的避險功能已經喪失，美元走低也就不足為奇。”

　　美元跌，大宗商品就會漲，這個“蹺蹺板”游戲，也正無時無刻地上演著。

　　紐約原油自7月14日每桶60美元起，經歷了九連陽，在7月27、28兩日調整后，三根大陽線將油價頂到了70美元的上方，目前報于每桶70.5美元，半月漲幅17.5％；而LME銅，亦從7月8日每噸4718美元的低點，攀至目前的每噸5937美元，漲幅高達25.8％。

　　相比于國際原油與銅價的“兇猛”漲勢，金價則要“溫和”許多。

　　國際金價自7月8日觸底每盎司907.7美元后，便開啟上漲之路，目前紐約COMEX黃金價格已接近960美元/盎司，截至記者發稿，主力合約12月穩定在956美元/盎司，漲幅在5％左右。

　　“雖然我們堅定地看好黃金未來走勢，但在具體操作時，也只能走一步看一步。”長金資產管理有限公司董事長姚海橋表示。

　　姚海橋所在的長金資產管理公司，是一家專門從事黃金投資及其資產管理的企業，去年5月與國投信托公司合作發行了一款黃金信托產品。

　　雖然在去年一度賺得盆滿缽滿，但今年上半年的行情，卻令姚海橋并不滿意。

　　“無論是金融危機，還是通貨膨脹的預期，理論上都給黃金投資提供了機遇，但是近幾個月黃金走勢卻令我們很是失望，相比于有色金屬和石油，金價的上漲實在是太溫和了。”姚海橋抱怨道，“雖然我們現在還是看好黃金價格上漲，但也只能根據情況靈活投資，不能一味做多。”

　　事實上，早在今年2月，金價一度沖破1000美元/盎司的重要關口，令眾投資者驚呼“黃金時代”的來臨，然而隨著經濟的緩慢復蘇，避險資金開始逐步撤離黃金市場，4月中旬已低于每盎司870美元。

　　“幸好后來美元指數跌了，加上一些投資者預計未來通貨膨脹，所以在近幾個月略微推高了黃金的價格。”段世華分析，“美元指數的下跌，也預示著避險資金正脫離美元，市場的風險偏好正不斷上升。”

　　然而，市場的風險偏好提升也是一把“雙刃劍”，在打壓美元提振金價的同時，亦使黃金避險買盤大幅縮水。截至7月31日，全球最大的黃金ETF(SPDRGoldShares)持有黃金1072.87噸，7月份累計減倉47.68噸，減幅達4.3％。從美國商品期貨交易委員會最新公布的截至7月28日當周COMEX黃金期貨分類持倉報告可以看出，基金持有172771手凈多頭寸，近一個月以來同樣呈現減倉態勢。

　　“ETF并不能代表市場的所有資金的看法，事實上，目前正處于通貨膨脹的積累期，未來黃金在抗通脹上應當有所作為。”段世華對ETF的減倉行為不以為然。

　　然而在某期貨私募眼中，黃金儼然“雞肋”。

　　“黃金我們不投資的，上半年的情況用六個字形容就是：沒行情、波動小，我們做的是有色金屬和石油，而且是堅定的看多。”上述私募說道。

　　而姚海橋則認為，由于黃金定價權并不在國內，雖然國內普遍看好黃金抗通脹功能，但市場并不一定如國內投資者所愿。“我和一個國外的私募基金經理聊過，他說如果中國看好某個黃金，他們就會朝反方向做。我想，如果黃金想要向我們期望的那樣出現大漲，除非有更多的黃金定價權在我們手中。”姚最后說道。