作者簡介：

李京紅

南加州大學馬歇爾商學院MBA，特許金融分析師（CFA），擁有20年以上國內外金融財務投資經驗。精通商品投資，尤其是貴金屬領域。先后任職于五礦洛杉磯分公司、固定收益投資公司等處。2005年起帶領自己的團隊為包括世界500強企業在內的跨國金融類公司提供中國戰略咨詢服務。

如果你現在有9.6萬億美元，你是買17萬噸黃金，還是買下美國4億畝耕地加上16個�？松�美孚公司再給自己留下1萬億美元零花錢？這是巴菲特給黃金投資者的一個問題。最近，《財富》雜志刊登了他的精華版年度股東信，再次用這個問題來說明他為什么不喜歡黃金而青睞股票。17萬噸黃金是目前全球黃金的總儲備，而9.6萬億美元是這些黃金以目前價格大致計算的總價值。

巴菲特本人不喜歡黃金投資是眾所周知的，在他看來，估計只有傻瓜才會買17萬噸黃金。4億畝的耕地每年產值有2000億美元，而�？松�美孚石油公司每年的盈利就超過400億美元，4億畝耕地和16個�？松�美孚石油公司100年下來能為股東帶來的紅利是難以計算的。而那些黃金100年以后還是同樣的金疙瘩，財富不會增加。他認為現在投資黃金的人只能期待未來有更傻的人來買自己的黃金。

這封信貫穿始終的一直是巴菲特對長期通貨膨脹的擔憂，而這歸根結底源于他對政府濫發貨幣政策的不信任。在文章一開始他就說，Berkshire Hathaway公司內部把成功的投資定義為“用現在的購買力跟別人合理交換而取得未來更多的購買力”，風險不應該是短期波動，更重要的是在一定時期內投資者喪失購買力的可能性。這樣衡量投資的成敗是因為巴菲特是政治和金融游戲的高手，非常明白“政府決定貨幣的最終價值，系統性的力量常常讓政府更傾向于選擇通貨膨脹的政策。這種政策有時候會“失去控制”。 更糟糕的是，他認為這一“丑陋的事實”未來不會改變。

巴菲特把投資分為三個主要類別：第一類是基于某種貨幣的債權類投資，比如債券、房地產抵押貸款和銀行存款等。巴菲特認為這類資產現在“事實上屬于最危險的資產行列”。全球主要央行的零利率或者低利率政策讓債券風險加大卻沒有相應的回報 。第二類是那些自身沒有再生產能力的資產，他把黃金算在這一類的資產中。第三類則是有再生產能力的資產，其中最好的是那些在通貨膨脹的時候有能力做到水漲船高，又只需要很少的追加資本投入就可維持的。農場、可口可樂等品牌企業都符合上面這個標準。

巴菲特認為黃金有兩個大缺陷：一是除了少量工業和裝飾用途外，黃金沒有什么其他用途，