需時20年到1949年二次大戰后才出現另一繁榮期。2000年是美國電腦技術高潮，這次又需時多久才進入另一繁榮期？在另一繁榮期來臨前股市仍大上大落，2010年美國GDP上升3%，企業純利大升但人均收入49445美元和1997年差不多(較2007年下降6.4%。)

　　美國窮人增加太快

　　2010年有4620萬人生活在貧窮線之下(即年入11139美元或以下。)占總人口15.1%或六個成年人中一個，是17年內新高。根據CNN Money計算！扣除通脹后中產收入較1980年上升11%、富有家庭收入上升42%、窮人收入基本上不變，即過去30年中產受惠有限，新增財富大部分落入5%富人手中。

　　根據哈佛大學教授Lawrence Katz分析：美國中產自1997年起收入不升反降及前景并不樂觀！根據Ecomonic Policy Institute數字：今年7月失業人口1110萬，8月份急升到1400萬上升速度驚人，未來4年如美國經濟陷入衰退失業人口可增加1000萬即失業率達15%驚人水平。今天的問題已經不是美國有多少窮人而是窮人數目增長速度太快。

　　恒指P/E進入偏低區

　　1998年受長期資金服務公司出事標普500由1200點回落，最低連900點亦失守，1998年底開始回升并在2000年初升穿1500點。在科網股泡沫爆破后標普500急跌并在2001年8月6日跌穿1200點，加上911事件影響標普500最低跌穿800點才回升并在2007年見1576點。CDO危機出現加上2008年9月雷曼事件影響，標普500不但跌穿1200點并在2009年初跌穿700點才反彈。這次上升到2011年5月1370點又回落并在9月份1200點又再失守，面對2012年美國大企業純利下滑，這次標普500在那一水平才獲支持？

　　今天恒生指數P/E已進入偏低區(8倍到12倍)，個人相信恒指17800點以下、16200點以上進入可以吸納區，但未來上升空間有限。以銀行股為例面對內地及本港樓價進入調整期這方面貸款增長率極之有限，銀行息差收入仍在減少，加上出售基金服務、代客買賣股票、外匯等收入亦不可能大幅增長，因此P/E雖然低，但G(增長率)亦很低不見得特別吸引。

　　內房股亦面對相同問題，至于內地汽車股擔心今年上半年已出現拐點，高增長率漸成過去，家電方面家電下鄉舊換新政策即將到期，令家電銷售增速無法維持，市場給予低P/E有其合理之處。

　　煤炭板塊上半年表現仍好，不過下半年中國GDP增長率在減速，加上歐美經濟動蕩，煤炭需求80%來自火電、鋼鐵、水泥及化工四大行業，在十二。五規劃下煤炭前景亦可能進入低增長期。換言之今天恒指低P/E正正反映未來上市企業純利進入低增長期。

　　恒生