本報記者 王超
美聯儲“循序漸進”升息，國際金價隨即驚現一年來最大漲幅。市場人士分析，最近幾次美聯儲加息前后，全球金價一般都是先抑后揚——加息之前下跌，加息消息落地后金價上漲。加之全球通脹預期抬頭，預計金價仍有緩慢爬升動力。
美聯儲加息令黃金成為最大受益者。昨日，滬金期貨1706合約早盤開盤后直線拉升，隨后維持高位震蕩，報收277.15元，上漲1.71%。滬銀漲幅更大，錄得2.52%升幅。
金價驚現年內最大漲勢
周三，美聯儲一如預期進行加息，不過并未暗示將會加快收緊貨幣政策的步伐。美聯儲主席耶倫當天在新聞發布會上表示，與美聯儲之前的加息周期相比，今年加息三次的預期仍屬于緩慢、漸進的節奏。消息公布后，美元大幅下挫至兩周低位，全球商品全線反彈，黃金市場上涌現逾12億美元的買盤，金價迅速突破1220美元/盎司關口，創出今年最大日漲幅。
“此次美聯儲3月會議的關鍵是加息點陣圖沒有發生變化，說明美聯儲沒有加快貨幣政策正常化步伐的緊迫性，此舉讓黃金乘勝追擊。”嘉宸盈創分析師楊藝表示。
市場人士分析，金價對美聯儲的貨幣政策走向較為敏感，美聯儲加息對金價的影響主要還要看黃金市場本身。按照最近幾次加息期間對金價的影響，一般都是先抑后揚，加息之前金價下跌，加息消息落地之后金價上漲。
“要判斷金價未來走勢，需要很好地評估金價目前所處的位置。相比近年來持續上漲的美元指數，以及美國股市、債券等，黃金自2013年至今，依然處在比較低迷的環境當中，是全球主要資產中估值偏低的品種，這就為未來價格上漲提供了支持。”黃金錢包首席研究員肖磊向中國證券報記者表示。
混沌天成研究院宏觀金融部經理孫永剛表示，目前美聯儲加息和黃金的關系已發生鈍化，重點關注的仍是長期美元和金價走勢關系，只有在這種關系中，才會涉及美聯儲加息對黃金的影響。短期看，市場對于美國最為關注的并不是加息問題，或者說加息的持續性，而是美國政策的方向性，簡單說就是特朗普的政策取向問題。從中長周期看，美國經濟基本面向好，那么長期股票市場將是正向的，但短期的不確定性是美國的政策問題，因此近期市場上會形成買股票后采用買入黃金對沖的策略。
歷史會否重演
還有市場人士認為，從過往兩次加息經驗看，加息兌現之時有望成為金價止跌之日。但歷史并不是簡單的重復，“賣事實”行情或將給出更佳的空頭入場機會。
寶城期貨研究員曹崢分析，美國財政政策“踩油門”，讓美聯儲“踩剎車”成為貫穿今年的主題。加息節奏既是美聯儲與市場共演預期管理的“劇本”，也是黃金今年整體熊市旋律的“鼓點”。加息落地后“賣事實”短期成為空頭“落袋為安”的契機。但在美聯儲收緊加速及驅動指標和季節性均偏空的情況下，金價的反彈高度和時間均較有限，等待反彈后的沽空機會將是更佳的趨勢性策略。
以最近兩次加息時黃金表現為例，2015年12月美聯儲加息當周，黃金漲跌互現，兩周后便展開凌厲的反彈攻勢。一個半月時間內，金價從1060美元大漲至1260美元，漲幅接近19%。2016年12月加息當周，黃金在加息前三天連續重挫，累計跌幅約4.5%。而加息利率決議公布后，金價隨即止跌，橫盤一周后也開始了上漲趨勢。兩次加息后黃金的表現均有“賣事實”的共同特點。
曹崢認為，2017年除加息速度較過去兩年明顯加快外，美聯儲很可能出臺縮減其4.5萬億美元資產負債表的方案，從而造成“緊縮2.0”效果。因此，今年的情況可能和過去兩年“既類似又不同”。類似之處在于，金價仍將出現“賣事實”行情——即止跌后的反彈。但由于更強的加息預期將加快醞釀，這讓反彈行情較以往更為短暫，反彈的幅度也會較以往更小。
美元偏弱或利多有限
“特朗普新政”提升美國通脹預期，美聯儲加快收緊步伐，眼下總體仍是利多美元的宏觀環境。但美元指數此輪的上漲缺乏“快刀斬亂麻”的凌厲攻勢，而呈現出“一步三回頭”的重心上移狀態。曹崢認為，美元近期的走勢狀態是三方面因素共同作用的結果。首先，美聯儲加息落地，對美元的利多邊際作用減弱；其次，特朗普財政政策的實際落地情況顯著不及市場的熱盼，“特朗普新政”的炒作降溫對美元形成拖累；最后，近期歐元區通脹水平顯著回升，歐央行政策轉向的可能性與日俱增，弱化了美元的強勢地位。
他表示，美元的另一大掣肘在于，如果美元漲勢過快將挫傷經濟，這是美聯儲和特朗普都不愿看到的。可以預見，如果美元過快上漲，將同時遭到美聯儲和特朗普口頭打壓。而如果美元表現溫和，便營造了適合加息的環境，反而對金價形成更大的利空。
此外，雖然歐元區的寬松預期有所減弱，但美聯儲加息緊迫性顯然更高一籌，未來美元對非美貨幣息差走高，仍將是主導美元偏強的主要邏輯。整體來看，美元總體基調仍是慢牛，對金價的利空壓力也將是一個緩慢的釋放過程。
“大媽們”可適度出手
接受采訪的市場人士表示，對于中國大媽來說，當前買黃金是較好的選擇，1200美元/盎司屬于低位區間。
肖磊認為，黃金作為對沖人民幣貶值預期的國際資產，在中國仍實施嚴格的資本管制之際，買黃金實際上就是在買美元，且比美元更具有長期持有價值。未來投資黃金的思路應該是定期定量或定期定額買入。按照過去十五年的平均漲幅，美元計價的黃金也有年平均10%的回報，高于目前大多數銀行理財產品。
他表示，黃金另一個功能是財富傳承，中國大媽大部分都勤儉節約，家庭觀念很強，大部分財富最終要留給子女，以什么形式傳承給子女是個重要事情，而黃金歷史以來就是家族財富傳承不可忽略的載體。因此，大媽投資黃金應該不能過于追求價格回報，而是注重避險功能的發揮。
來源：中國證券報
