金價明年如何？ 高盛與大摩觀點針鋒相對

就在高盛集團上周發布報告建議客戶賣出黃金后，摩根士丹利隨后出爐一份報告，觀點與其針鋒相對：黃金市場沒有任何基本面上的變化，黃金依舊是其2013年看好的商品。

高盛集團在上周三發布的一份報告中，下調了2013年黃金價格預期，稱金價將于明年觸頂，且隨著美國經濟加速成長，隨后幾年價格將持續回落，終結長達12年的多頭行情。高盛把3個月金價預期下調0.8%至每盎司1825美元；6個月金價預期下調7.0%至1805美元；12個月金價預期下調7.2%至1800美元；高盛還預計2014年金價為1750美元。“雖然2013年初金價可能走高，但下行風險不斷上升。因此，我們認為持有黃金多倉的吸引力正在消失。”

高盛分析師杰弗瑞·居里表示：“短期而言，更多寬松政策加上成長疲弱等因素應會支撐金價。但中期而言，金價前景取決于美聯儲推出更多寬松措施以及美國經濟成長好轉帶動實質利率回升兩股反向力量拉鋸的結果。我們的模型顯示，美國經濟增長前景好轉將勝過美聯儲資產負債表進一步擴張，因此金價的周期可能在2013年出現轉折。”

針對高盛集團的上述觀點，摩根士丹利分析師侯賽因·阿里迪納隨后（12月7日）在一份報告中表達了不同看法。這份報告認為，自從美聯儲第三輪量化寬松（QE3）開始以來，黃金市場沒有任何基本面上的變化，而歐洲央行和日本央行的承諾是美元指數持續疲軟的重要因素。較低的名義利率和負的真實利率、持續的中東地緣政治風險以及煤礦供應問題也將支持黃金價格。

印度需求復蘇、交易所上市基金（ETF）對黃金的需求、央行的持續購入和美元的弱勢，這是摩根士丹利支持買入黃金的四大理由。

摩根士丹利認為，未來美元將繼續走弱。因為美聯儲承諾將聯邦利率在2014年前維持在零附近，加上開放性購入按揭證券將會持續給美元指數帶來下行壓力。同樣，歐洲央行的無限購債計劃限制了歐元的下行風險，并且將通過美元兌歐元匯率給美元指數帶來下行壓力。

央行購入黃金力度將不減。摩根士丹利認為，各國央行喜歡采用黃金來構成儲備資產組合，這讓黃金投資的需求繼續增長。第三季初至今，央行的黃金儲備凈值增加了268噸，主要受到了新興市場央行的增持影響。從2009年開始，政府成為了黃金的凈買家，而發達國家的央行所售出的黃金越來越少。

此外，投資黃金ETF的需求也在增長。黃金投資和零售增長的基石是由實物作為后盾的ETF。在2012年第三季度，全球ETF持有黃金增加了189噸，按年增長了56%。而印度的珠寶與投資市場也正在緩慢出現恢復跡象，印度買家適應了最近的價