與原油市場的真正主力，“群眾”散戶及黃金、原油的需求商鎖定使用成本才是推動金價與油價上行的主力。目前看多作多的“群眾”似乎暫時在本輪行情中處于上風。但是，在零和游戲的市場中，“群眾”從來沒有最終成為過真正的贏家。當前缺少“主心”的黃金市場顯得外強中干，這也是本輪黃金的上行顯得尤為跌宕起伏的原因。而白銀市場卻并不如此，對沖基金將去年7月以來形成的牛市運作得非常流暢，但我們認為已處于階段性末段。

　　為何會出現(xiàn)“群眾”主導階段性黃金牛市的這種情況呢？那是因為投資者過于強化了利比亞戰(zhàn)亂引發(fā)的北非地緣政治危機利好，而基金等機構(gòu)對此顯得比較理性。本周消息面進一步說明了這種判斷的合理性：周初非盟致力于調(diào)停利比亞戰(zhàn)亂，投資者看到了利比亞戰(zhàn)亂趨于緩和的可能，原油、黃金、白銀市場頓顯巨大拋壓，促使相應價格大幅回落。但隨后消息面顯示非盟介入調(diào)停利比亞戰(zhàn)亂的行動宣告失敗，利比亞烽煙再起，避險買盤再度介入黃金、白銀市場，促使金銀價格再創(chuàng)新高。原油市場由于周一、二在金融市場極具權(quán)威的高盛看空報告而顯得回升動能不足。故目前黃金市場的上行支撐很大程度依靠北非地緣政治危機一個概念點，且該概念點主要受“群眾”追捧，基金等機構(gòu)認同度并不非常高。一旦該支撐概念點破滅，金銀價格出現(xiàn)投機過度的修正會非常迅猛，白銀市場尤為如此，這是我們強調(diào)投資者不能追漲的原因。

　　當然，我們也強調(diào)過，當前全球貨幣濫發(fā)競賽的大背景將形成資源及金銀市場的牛市支撐，這是一個循序漸進的長期利好過程，不應成為短期過度投機的理由。在本輪原油、金銀價格大幅上行的過程中，再看看對應的商品金屬“矜持”表現(xiàn)，你就能明白其中含義。當前的商品金屬不受利比亞戰(zhàn)亂影響，但受流動性泛濫支撐，故商品金屬總體呈現(xiàn)循序漸進的振蕩走強運行態(tài)勢，并未出現(xiàn)過度投機的走強。

　　對于金銀市場的階段性后市，誠如我們在專業(yè)報告中的分析一樣，可能還會振蕩走強，但已處于階段性牛市末段。關(guān)于階段性后市阻力，我們曾在周一的報告中分析過，銀價注意43.13～45.13一帶的阻力，39.82～40.68阻力帶被突破后，有可能成為銀價見頂回蕩的期初支撐。而專業(yè)版中關(guān)于金價的阻力帶分析更為詳細，我們希望能夠捕捉到這個局部牛市過后的做空起點。

　　關(guān)于金銀的中長線分析推導，我們認為應該忽略北非地緣政治因素對階段性市場的影響，而回到全球金融貨幣政策的主線上。盡管發(fā)展中國家對內(nèi)收緊貨幣抑制通脹，但并未放緩印鈔速度買進