分析黃金，必然離不開美元，因美元與黃金高度負相關。在2000年，隨著美國互聯網的破滅，美元上漲走到盡頭，開始長達10年的下跌。不過，在2002年2月至2008年3月，美元下跌幅度最深。期間，黃金從253美元/盎司，最高上漲至1000.32.09美元/盎司。正因為這段走勢，目前很多投資者的慣性思維里，仍然存在弱勢美元推動黃金價格上漲。

　　難道美元依舊弱勢嗎？至2008年金融危機以來，美元開始圍繞75—100大區間震蕩，并且隨后的三年時間內，并沒有再創新低。而黃金不斷地刷新歷史高點，曾經的1000元頂，已經被遠遠地踩在腳下。如果事實勝于雄辯，那么我們的思維要被重新的修改。

　　美元已經不再是扶不起的阿斗。在2008至今，美元有兩次大幅度地走強，分別是2008年7月至2009年2月，2009年11月至2010年6月，其上漲因素，是因為全球經濟動蕩，美元作為避險貨幣受到投資者的追捧。

　　如今，美元呈現逐步上漲。主要有以下兩種因素，其一是歐豬五國，因債務問題，投資者對其信心不足，經濟動蕩不安，避險買盤推動美元。其二是美國的經濟逐漸出現復蘇的跡象。從最近美國公布的零售業在大幅增加，另外最能體現美國經濟好壞的非農業人口的失業率，在11月份猛然降至8.6%，較10月份降低0.4個百分點。美國經濟面的轉好，吸引一些外圍資金逐步回流美國本土市場，尋求投資機會，這樣勢必會增加美元的需求，推動美元上漲。

　　因此，新美元時代下的黃金，我們需要作更復雜的思考。首先美元走強了，是否會分流貴金屬市場的資金，黃金的投資需求會不會減少。當目前為止，尚未看到黃金投資需求大規模減少的跡象。另外，黃金的避險需求。由于避險需求的彈性度非常大，往往需要經濟動蕩和邊緣政治事件，才能夠觸發其需求。它對行情有階段性的主導地位，基于歐洲方面的經濟形勢，在11月初，筆者給出了黃金呈現階段性行情的觀點。從目前來看，基本吻合。

　　不過，黃金后市到底是走強走弱，還是震蕩，新的問題擺在我們面前。一些激進的評論者說，黃金到頂了，會轉入熊市。而一些大型的投行分析報告寫道，黃金明年和后年會上漲至2000美元上方。投資者或許非常迷茫，到底相信誰？筆者最近非常謹慎，一直在認真思索這個問題。從多年的經驗和數據分析看，若只有美元走強的單一因素，尚不足讓黃金步入熊市。因為，避險買盤往往會忽略美元推動金價上漲，如2010年2月至6月。而從黃金強勢持續的單邊上漲行情看，大多數以美元弱勢鋪墊黃金，再加上其他利多因素的疊加，產生共振后，才會