黃金回調接近尾聲 2010上半年有望再創歷史新高

　　1. 2009年黃金市場

2009年的黃金市場的主線是前三季度盤整，第四季度突破，這種模式在黃金歷史上曾多次出現，2009年則演繹得更為典型。一方面是由于2008年美元劇烈反彈導致的以美元標價的黃金價格承受了較大的壓力，另一方面1000美元整數關口也對投資者心理有一定的影響，所以2009年金價在1000下方長期盤整，最終突破之后長期積蓄的做多動能得到集中釋放。在其它商品趨勢不明顯的背景下，黃金于9到11月間成為拉動整體商品和外匯市場的主力品種，吸引了投資者和媒體的注意力。在這期間，以往美元走強壓制黃金的邏輯，變成了黃金發力上揚、美元承壓，這種變化的意義是非常深遠的。 

　　在2009年8月底，我們基于我們對美元是反彈而不是反轉的核心判斷，在長期看空美元的整體策略下，綜合黃金市場各方面情況，特別是黃金的供應穩中偏緊、投資需求高漲、央行售金減少、黃金生產商計劃解除套保頭寸等重要信息，結合市場點位和情緒，做出了黃金行情即將啟動的判斷，發布了策略報告：《黃金即將結束盤整，重啟中期上漲行情-20090826》，此后，金價自950美元/盎司，連續爬升至我們的中期目標位1200美元/盎司。在三個月內不計杠桿的漲幅達到26％。期間，我公司客戶黃金多頭持倉穩定保持在市場前列，獲利頗豐。 

　　2009年11月底，我們長期跟蹤的世界第一大黃金生產商Barrick宣布，已經提前了結了它所有的套保空頭，考慮到IMF售金給印度之后沒有進一步動作，同時黃金連續上揚，技術上也存在較大的修正需求。我們在金價處于1200美元附近時，再次推出報告：《礦業套保空頭平倉完成，黃金面臨中期調整-20091202》，確認了我們中期投資策略的成功結束。 

　　自2009年12月1日以來，國際金價經過兩個多月的回調和整理，穩定在1000美元上方。消費者開始認同四位數的黃金價格，并重新增加黃金消費，黃金消費和投資需求并未像一般商品那樣出現“價格上升，需求量下降”的情況。我們認為市場已經消化了大部分獲利了結的壓力，投資者已經提高了對于金價的心理預期，黃金做好了再次上攻的前期準備。 

　　2010年1月中旬，由于歐洲部分國家面臨主權債務危機，同時新興市場國家普遍開始緊縮政策，美元進一步走強，國際商品市場普遍深度回撤。雖然以歐元計價的黃金仍在高位盤整，但以美元計價的倫敦金被迫進入了深度整理。 

　　我們認為，目前的黃金走勢可能處于類似于2009年7月的位