黃金：春季攻勢展開

2014年以來，黃金依托1180美元/盎司一線的雙底形態反彈。展望后市，美元疲弱、需求旺盛及資金面改善料將支撐金價進一步走高。

　　數據不及預期拖累美元走低

　　今年以來，美元指數整體維持區間振蕩的走勢。近期歐元區數據頗為搶眼，歐元兌美元2月以來穩步反彈成為提振金價走高的重要因素之一。美國非農就業人數增幅連續兩個月大幅低于預期，處于1年半以來的低位水平，離2010年以來的均值16萬人也相去甚遠。雖然當前美國6.6%的失業率與美聯儲之前設定的6.5%的承諾不加息的失業率下限僅一步之遙，但美國數據的反復將使得美聯儲利率指引措施的有效性遭受質疑。此外，美國債務上限問題再度來襲，若國會不上調債務上限，2月27日之后政府可能再次面臨停擺，避險情緒將繼續支撐金價。

　　中國2013年黃金消費量創新高

　　黃金協會公布的數據顯示，2013年我國黃金消費量首次突破1000噸，達到1176.40噸，同比增長41.36%，該數據意味著我國去年很有可能超過印度，成為全球第一大黃金消費國。此外，國家統計局公布的數據顯示，2013年12月，境內金銀珠寶零售額同比增長16.6%，為267.70億元；2013年全年，境內金銀珠寶零售額同比增長25.80%，為2959.30億元，創歷史新高。雖然目前國內因素對金價的影響程度較小，但中國持續增長的中產階級以及其對黃金的偏好顯示出中國的黃金需求增長或將是較為長期和可持續的。

　　黃金市場資金外流狀況有所緩解

　　2013年，全球最大的黃金ETF(行情 股吧 買賣點)—SPDR黃金持有量減幅高達40%，資金持續流出黃金市場是造成去年金價大跌的一個重要推手，但自1月24日起，該ETF連續12天未有減倉舉動，且有兩次小幅加倉，為2012年底以來最長的連續未減倉時段。此外，數據顯示，2月份第一周，黃金ETP持倉僅外流超過1噸，而1月曾累計外流近30噸，資金流出放緩將在一定程度上支撐金價。

　　從CFTC公布的持倉情況來看，截至2月4日當周，COMEX期金非商業凈多頭減少1402手至64939手，此前曾連續六周出現增加，但目前的非商業凈多頭仍位于兩個多月以來的次高位置。近兩周COMEX總持倉連續減少，說明隨著金價上漲，空頭持續回補倉位，后期若能增至40萬手以上，則能帶給金價更好的支撐。

　　總體來看，當前金價振蕩反彈的格局仍未改變，美元暫時走低、需求強勁、資金面改善及新興市場不穩等因素將繼續助推黃金上攻1300—1330美元/盎司，但美聯儲新主席上任帶來的貨幣政策不確定性及美國經濟穩步向好的大方向將是黃金市場面臨的主要