今年以來黃金價格一直處于窄幅區間振蕩行情,而全球股市、大宗商品像原油、基礎金屬等卻在不斷上漲。黃金相對沉寂,讓眾多投資者感到困惑和失望。進入九月份,黃金是否能打破現在這種沉悶的走走勢呢?

　　9月份黃金將進入需求旺季

　　黃金美元價格的歷史月率變動(1970年1月-2009年7月)

　　上圖是從1970年1月到2009年7月黃金以美元計價的價格月率變動圖。從歷年黃金價格月變化趨勢,我們可以看出金價變化具有很強的季節性,年末和年初的漲幅較大,而年中漲幅較小。其中1月、9月漲幅最大,而3月、10月則出現了負增長。

2001-2008年每月黃金價格平均變動幅度

　　上面是比較長期的統計結果,我們再看看近幾年來黃金價格月變動規律。從2001年到2008年的統計結果來看,黃金價格的月率變化也基本符合了上述規律,其中6月下降幅度最大,而從9月份開始到第二年2月份黃金價格都處于較強的上漲趨勢當中。為什么黃金價格變化會呈現這么強的季節性呢?先從需求來看,每年從9月份至次年2月,印度的排燈節、中東地區的開齋節和宰牲節、西方的圣誕節以及中國春節等一系列重要的節日相繼到來,黃金的銷售也迎來了旺季,特別是十月份印度的排燈節對黃金的需求影響最大。伴隨著銷售和需求的上升,黃金價格也會在這段時間出現較大的漲幅。與軟商品的季節性靠供應驅動不同,黃金的季節性主要靠需求驅動。黃金珠寶需求第四季度是一年的旺季,整體需求約為第三季度淡季的三倍。從9月到來年2月,從統計數據來看,2000年以來,金價在這段時間平均上漲超過12%。還有就是黃金礦產商,也會根據黃金的供求變化來調整和選擇套保策略,比如在黃金需求較弱的月份加強套保,在黃金需求旺盛的季節減少套保頭寸,礦產商這一行為也加強了黃金價格的季節性變化。

　　除去黃金固有的季節性因素外,最近一些基本面的變化也愈發對黃金有利。從金融海嘯以來的需求趨勢來看,不利黃金價格因素主要有兩個,一個因為金價高企抑制黃金首飾的銷售,導致珠寶需求大幅下降;另一個就是回收金大量涌現,這主要是黃金價格高企導致很多人拋售黃金套現。從最近數據來看,回收金的量已經大大減少,回收金的供應量從前季度的566噸下降至本季度的334噸,大幅滑落41%,預計在未來一段時間這種趨勢還將持續。

　　央行已成黃金凈買入者

　　談完需求,我們再看看供給。全球央行在第二季度自1987年以來首次成為凈買入者。長期以來央行售金與礦產金,回收金并稱黃金供應的三大來源。現在這一塊已經變成了需求,加上回收金的日益減少,黃金供應的三大來源恐去其二。同時,近年來并無黃金大礦發現,黃金的礦產供應基本處于比較穩定的水平,我們可以預期黃金的供應將走下坡路。不過有意思的是,最近世界黃金協會發布的《黃金需求趨勢報告》稱,今年第二季度全球黃金市場出現了供大于求。下面我們來分析一下,根據世界黃金協會的數據顯示,全球黃金消費量同比去年下降8.6%至719.5噸,這是自2003年第一季度以來的最低水平。其中首飾需求下降22%,而工業需求下跌了26%。這是一件非常恐怖的事情,因為這意味著全球黃金需求量下跌了67.7噸。但是這個數字有問題,過去央行是凈賣出者,而現在央行已經成為了凈買入者。不過世界黃金協會并沒有將央行的數據計算入719.5噸的總需求里,根據他們的解釋是傳統上來說央行售金都會作為黃金供應的重要來源,這個理由實在牽強得很。央行在一季度從凈賣出69噸,到了二季度凈買入14噸,如果將這83噸的變化計算在內,全球的需求將從下降8.6%,轉變為增長2%。因此,現在真實的情況是黃金供不應求,而且隨著9月份的到來,這種供求缺口還將繼續拉大。

　　全球黃金市場的去套保化也使得黃金供應在一定程度下降。2009年第二季度,全球黃金套保頭寸進一步下跌超過120萬盎司(37噸),大大超過之前的預測,使得經過德爾塔調整的套保賬戶達到1470萬盎司(458噸),已確認的套保頭寸則下跌了130萬盎司(41噸)。新一輪全球黃金市場的去套保化似乎又開始了,這也將對供應造成一定的壓力。

　　三角形整理積蓄上行力量

　　黃金日線走勢圖

　　從倫敦金的日線圖來看,黃金價格正在進行三角形整理。這個三角形態已經走了兩個月,根據收斂形態的特征,一旦走出去,出現大行情的幾率將很大。雖然,金價走出三角形態后,可能向上,也有可能向下。不過經過前面的分析,我判斷向上的可能性極大,金價在9月份很可能借著在三角形積蓄的動能再次測試1000美元。因此在即將到來的9月份,將是非常值得期待的。也許就在9月份,一直橫亙在黃金多頭前方的1000美元大關將被掃除。