黃金暴跌下新格局：產黃金的不如賣黃金的

先來看山東黃金和老鳳祥的2013年中報業績對比：前者報告期內實現銷售收入280.34億元，同比增長10.56％，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.67億元，同比下降31.18％；后者的兩大核心指標均達到“時間過半，董事會預算指標過半”的目標，實現營業收入181.75億元，比上年同期增長35.10％，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.91億元，比上年同期增長24.81％。

　　在黃金價格下跌、需求增長的背景下，藍領和白領之間的差距一目了然。

　　其實關于黃金產業鏈上的價值分布，畢馬威會計師事務所早在2005年時就有一個調查報告，該報告指出，從整個珠寶首飾產業鏈各環節增值情況看，珠寶首飾零售環節增加值所占比重最大，總體達到672億美元，占整個產業鏈的46%，銷售渠道仍然占據了整個產業鏈條的主體部分，從美國經驗看，渠道商才是產業的真正領導者。

　　黃金還會暴跌嗎？

　　自上世紀70年代布雷頓森林體系宣告結束以來，美元本位的全球經濟的確出現了新一輪的長波景氣周期，但是這仍然無法遮掩資本主義經濟中貨幣推動的弊端，上世紀90年代的日本經濟泡沫與2008年的美國次貸危機，均是貨幣過度投放之后的惡果，而作為貨幣表征的黃金價格期間盡管也有所波動，但只要資本主義的體制基礎未變，黃金的價值長期仍在。

　　這也衍生至現今的黃金相關股票選擇標準變化，如果金價開始掉頭改變自2001年以來的持續上漲趨勢，那么黃金類的股票是否就此不存在投資價值？

　　回顧上世紀70年代以來的黃金價格波動，大致的方向是美元強則黃金弱、美元弱則黃金強，黃金價格為數不多的三次急速下跌出現在上世紀80年代初、 2008年和2013年。80年代初的價格回落是由于貨幣緊縮之后的通脹水平開始下移，2008年則由于經濟危機引導階段性的流動性緊張，而黃金作為高盈利資產也被一同拋售，2013年初開始的下跌可以解釋為風險規避需求下降，但更多就像美債一樣，此前過多的流動性釋放使得它與美國經濟和美元的趨勢階段性偏離太大，畢竟在美國經濟和美元逐步走強的上世紀八九十年代，黃金也很少會出現如此急速的下跌。

　　那么，對于現狀而言，類似于上世紀80年代初黃金價格再度暴跌不太現實，而2008年的情形即使再度重演，黃金已經從高位回落，這方面的抵御能力會更強，至于趨勢性的上升，跟全球性的再度通脹相比，可能另一種區域性的經濟危機爆發反而更為現實，但從日本泡沫破滅而以美元定價的黃金價格波動并不明顯來看，再度的危機還必須要由美國所引致。

　　新的需求格局

　　黃金的需求