黃金市場(chǎng)近期發(fā)生了很多轉(zhuǎn)折性事件,對(duì)黃金未來的市場(chǎng)格局將產(chǎn)生重要影響。

　　世界黃金協(xié)會(huì)近期公布的數(shù)據(jù)顯示,2009年第二季度,全球中央銀行凈購(gòu)入黃金14噸。要知道,這是一個(gè)具有轉(zhuǎn)折意義的標(biāo)志,相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi),在歐洲銀行主導(dǎo)的央行售金計(jì)劃之下,這個(gè)群體一直是凈賣出。在一年前的2008年第二季度,中央銀行整體凈售出黃金69噸。

 　　過去幾年,發(fā)展中國(guó)家有很多央行增持黃金儲(chǔ)備,尤其是中國(guó)央行、俄羅斯央行等。而以歐洲央行,瑞士、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等眾多西歐發(fā)達(dá)國(guó)家央行,則一直在售金協(xié)議之下賣出黃金。

　　8月7日,歐元體系央行簽約新的售金計(jì)劃,在未來5年內(nèi)每年出售黃金上限為400噸,這是一個(gè)比現(xiàn)有500噸協(xié)議下浮20%的計(jì)劃。世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為,這表明央行對(duì)售金的偏好正在消退。

　　實(shí)際上從中央銀行近年的表現(xiàn)來看,售金計(jì)劃已經(jīng)處于消極執(zhí)行狀態(tài)。比如2008年,在上限是500噸的情況下,簽字國(guó)實(shí)際售金只有343噸。今年上半年則更少,官方售金總量同比大幅下降73%,只有區(qū)區(qū)39噸。雖然現(xiàn)在黃金價(jià)格比1999年開始簽訂售金協(xié)議的時(shí)候高很多。

　　英國(guó)首相布朗說:“現(xiàn)在不想放棄黃金。”德國(guó)央行擁有歐洲最大的黃金儲(chǔ)備,約占40%,但德國(guó)明確表示不愿出售太多的黃金。瑞士央行近日宣布:“沒有在可預(yù)見的未來出售黃金的計(jì)劃。”瑞士央行是過去售金計(jì)劃的積極執(zhí)行者。

　　可以說,黃金儲(chǔ)備問題上,歐洲各央行已經(jīng)變得克制。這將對(duì)黃金市場(chǎng)格局產(chǎn)生重要影響,與這個(gè)影響可類比的是,全球金礦公司的改變也在繼續(xù),其核心表現(xiàn)是,“去套保化”的繼續(xù)。

　　過去十年,很多金礦公司都習(xí)慣于做黃金的套期保值。為了規(guī)避黃金價(jià)格的下跌風(fēng)險(xiǎn),以一個(gè)設(shè)定的遠(yuǎn)期價(jià)格將黃金或地下將開采出來的黃金賣掉。這種套保頭寸一度高達(dá)上億盎司。金礦公司的套保頭寸占到全部黃金套保頭寸的95%。

　　但是當(dāng)黃金價(jià)格上漲時(shí),做套保的金礦公司卻不能享受金價(jià)上漲的價(jià)值。

　　比如1999年,美元貶值導(dǎo)致了一波金價(jià)急升,但世界各地很多金礦的股票卻一路狂瀉。因?yàn)檫@些金礦簽下了大量套期保值合約,反而以大幅低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格售金。

　　即便到了2007年,全球最大的金礦商——南非AngloGold Ashanti公司的股價(jià)在一年中下跌了近17%。這也是因?yàn)樵摴臼侨蛑饕S金礦產(chǎn)商中持有對(duì)沖套保頭寸最多的一家。

　　美國(guó)礦產(chǎn)商N(yùn)ewmont Mining Corp.公司在2007年6月花了5.31億美元,清空了全部的黃金預(yù)售合約。公司首席執(zhí)行官Dick O'Brien在2008年解釋說,如果不是及時(shí)平倉(cāng),該公司將不得不在金價(jià)上攻900美元的情況下,以384美元的低價(jià)售出部分黃金。

　　但目前的變化是明顯的。在黃金價(jià)格不斷攀升的背景下,金礦商的套期保值意愿不斷下降,去套保化進(jìn)程一直在持續(xù)。2009年第二季度,全球黃金套保頭寸進(jìn)一步下跌超過120萬盎司（37噸）,大大超過之前的預(yù)測(cè)。

　　作為全球最大的黃金礦產(chǎn)商,AngloGold Ashanti公司在今年第二季度減少了65萬盎司的套保頭寸,7月再減少74萬盎司,公司還計(jì)劃在今年年末將其套保賬戶頭寸減少至410萬盎司,這就意味著該公司在2009年總的去套保頭寸將達(dá)190萬盎司,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于分析師之前的各種預(yù)測(cè)。

　　現(xiàn)在很多黃金分析師已將全球黃金市場(chǎng)去套保化所涉及的頭寸預(yù)測(cè)上調(diào)一倍,從200萬盎司調(diào)升至400萬盎司。

　　央行和金礦公司的改變,對(duì)于黃金市場(chǎng)的格局影響意義是深刻的,因?yàn)樵谶^去的討論中,他們的行為一直被認(rèn)為是“戰(zhàn)略性空方”。如今這發(fā)生了明顯改變。