金價暴跌啟示錄：實體經濟不牢 政策退出地動山搖

不可理喻的金價暴跌，還是讓我們摒除掉所有的市場聲音，按時序來看看4月都發生了些什么：朝鮮宣布朝韓進入戰時狀態；歐元區失業率刷新記錄；黑田東彥公布超出預期的寬松貨幣政策；美國非農就業遠低于市場預期，德拉吉暗示歐洲央行降息擺上議程；OECD警告斯洛文尼亞面臨嚴重的銀行危機，惠譽下調中國主權信用評級；標普和道瓊斯指數創歷史新高，FOMC會議紀要被爆提前泄露，紀要顯示美聯儲曾積極考慮退出QE，WTO下調貿易預測；比特幣暴跌；德拉吉施壓塞浦路斯出售黃金，IMF下調美國增長預測；波士頓發生爆炸案，美國和中國公布的經濟數據均明顯弱于預期；17日，IMF在最新公布的《全球經濟展望》中將2013年全球經濟增速下調0.2個百分點。

　　可以看到，當前基本面有三個關鍵點：其一，全球經濟增長弱于預期，一度表現搶眼的美國和中國，以及深陷區域危機的歐洲，都承受著較大的增長壓力，經濟基本面的實際狀況不好；其二，美聯儲以及部分新興市場國家對經濟形勢的判斷可能有失樂觀，美聯儲退出QE政策，以及部分新興市場國家穩健趨緊的傾向和對融資渠道的梳理中收緊，可能都將產生令人擔憂的滯后效應；其三，經濟羸弱背景下的政策收緊很可能會變成一個錯誤，并可能成為新危機的誘因，高估值市場在危機跡象顯現時就有調整修復的內在需要。

　　按時序羅列的事件則顯示：美聯儲的確在前期會議中考慮過退出寬松，但實體經濟最新跡象表明，經濟復蘇基礎并不牢固，提前獲知前期會議紀要的投行發現了這個可能致命的錯誤，進而唱空黃金，而一旦經濟羸弱被后續數據驗證、政策冒進錯誤被市場逐步感知，對高估值市場的唱空演化為集體做空，也是情有可原。

　　其實，對金價暴跌尋找解釋并沒有太大意義，但它的寓意卻非常重要：實體經濟有風險，政策退出需謹慎，美國如是，中國如是，世界如是。