黃金處于箱體困局中 金價前景黯淡

近期支持黃金的避險需求退潮，美國經濟溫和復蘇延續而使得美聯儲收緊QE傾向增強，資金面持續弱勢，這些利空因素的存在使得金價前景黯淡。

　　自2月15日以來，倫敦現貨金價已經困于1550—1625美元/盎司的箱體中弱勢振蕩超過了1個月。上周金價似有沖擊上邊界的趨勢，然而此波反彈未能突破，隨后回落。實物需求旺季不旺，美國經濟溫和復蘇勢頭延續，以及美元指數強勁，是金價落入低位區間振蕩的主要原因。而從后市來看，近期支持黃金的避險需求退潮，美國經濟溫和復蘇延續而使得美聯儲收緊QE傾向增強，資金面持續弱勢，這些利空因素的存在使得金價前景黯淡。

　　塞浦路斯事件淡化，避險情緒快速退潮

　　塞浦路斯事件的進程給黃金市場帶來顯著影響。塞浦路斯為了達成歐盟提出的救助條件，一度考慮開征存款稅，引起市場震動。避險情緒快速升溫，黃金突破了1600美元/盎司關口，甚至一度沖擊1625美元/盎司一線振蕩上邊界。但截至本周一，塞浦路斯決定對其銀行(行情 專區)存戶超過10萬歐元的征稅40%，低于10萬歐元的則免于征稅，在期限到來前最后一刻與“三駕馬車”達成救助協議，從而避免了最壞狀況的發生。賽國事件的結局出爐，自然使得市場的不確定性在短期大幅地減少，基于不確定性的避險情緒也因此迅速退潮，避險情緒的回落，短期利空金價。

　　部分官員支持收緊QE

　　自2012年3季度以來，美國經濟嶄露溫和復蘇的趨勢。美國經濟的溫和復蘇，也使得部分美聯儲官員對于目前實施QE的態度逐漸發生了變化。美聯儲貨幣寬松政策最大支持者之一的紐約聯儲主席Dudley本周一聲稱，一旦美國經濟復蘇的動力足夠，他將支持美聯儲放緩債券購買。作為寬松政策曾經最大的支持者，Dudley態度的轉變使得市場對于未來QE逐步收緊的預期顯著上升，這也使得通脹預期顯著降低。通脹預期的降低，不利于黃金的抗通脹需求，中期將利空金價。

　　資金整體弱勢

　　黃金前期持續出現資金面弱勢流出狀態。前一周，全球最大的黃金ETF——SPDR持倉同比周減少0.91%，與年初的水平相比，SPDR已經減倉超過120噸，減幅高達9.5%。黃金資金面持續顯著流出，與美國經濟持續溫和復蘇所帶來的股市表現走強，美指節節攀升有很大聯系。隨著經濟逐漸穩定轉好，股市等其他投資領域開始興旺，投資者紛紛撤出避險資金，轉而投向其他收益率更高的領域以獲取更高回報，這就導致了黃金等貴金屬的“失血”。資金面的弱勢，對每一次金價的反彈都形成拖累，同時也制約了反彈的高度。

　　展望后市，