每一次國際貨幣體系的不穩定，各國央行和金融機構都會調整資產配置。這一次歐元危機，勢必引發全球央行和金融機構新一輪

的資產配置調整。布雷頓森林體系倒閉以后，黃金價格從每盎司35美元上漲到850美元；2002年美元貶值開始，黃金從每盎司300美元

上漲到1100美元；而這一輪歐元危機才剛剛開始，黃金就從每盎司900美元升到1260美元——如果歐元兌美元匯率下跌到1：1的水平，

黃金價格有可能會上升到每盎司2000美元以上。

　　全球貨幣體系遭遇兩大難題

　　當前全球貨幣體系面臨的兩大難題，一個是美元、歐元的特里芬難題，一個是人民幣國際化難題。

　　所謂特里芬難題，以前只是針對美元而言：為了使美元走出美國，美國必須開動印鈔機、創造信用貨幣，免費購買其他國家的貨

物，或者到其他國家投資，前者會造成美國的經常項目逆差，后者會造成資本項目逆差。作為國際貨幣，世界經濟和貿易的發展必然

導致對美元需求的不斷增長，要滿足這一需求，美國必須保持擴大國際收支逆差，結果導致美元貶值；如果美國維持國際收支平衡以

穩定美元幣值，就不能滿足國際經濟交易對美元的需求，世界經濟將陷入通縮。

　　歐元的崛起改變了美元獨大的局面，使歐盟也具備了“開動印鈔機買別國貨物或資產”的資格。同樣，歐元也將必然遭遇特里芬

難題：要么歐盟擴大逆差、歐元貶值，要么把國際貨幣發行更多地讓給美國，否則世界通縮。

　　短期來看，歐洲債務危機會造成歐元貶值和美元強勢；長期來看美元的強勢也不能維持。

　　歐盟27國經濟差異和政策協調的難度，遠遠大于歐盟剛成立時的15國時期。歐洲未來幾年只有1%左右的經濟增長率，這會弱化人

們對歐元的信心。歐洲債務危機徹底暴露了歐盟經濟的脆弱性，為了應對危機所采取的各國財政緊縮和歐元增發勢必進一步降低歐元

的購買力，再加上美國對歐元的刻意打壓，未來三至五年歐元將長期低迷不振，兌美元匯率甚至可能跌到1：1的水平。

　　美國經濟已經結束了里根時代開始的長達25年的經濟繁榮長周期，目前的復蘇僅僅是金融恢復造成的傳統經濟復蘇，新的長期經

濟增長動力并未出現。連續20多年的持續貶值已經使全球認清了美元的本質，雖然人們依然接受美元進行國際經濟結算，但是前些年

因為持有大量美元儲備而遭受巨額購買力損失的國家和金融機構在儲備資產配置上會越來越謹慎。歐元的危機并不能使美元恢復以前

的全球霸權地位。

　　在兩大貨幣遭遇特里芬難題的背景下，國際貨幣體系多