美三大因素支持貴金屬中期走強

    近期，以金銀為代表的貴金屬市場出現大幅波動，從目前來看，市場關注的焦點主要集中在三個方面：一是美國經濟形勢與走向；二是美國大選的結果；三是美國財政懸崖問題。我們認為，這三大問題都對中期金銀走勢構成利好。

　　首先，從美國經濟形勢來看，盡管呈現出優于全球發達國家的復蘇勢頭，但復蘇步履并不穩健。不少看似強勁的數據，都是建立在與上月極差數據對比基礎上的，即經濟復蘇呈現很大的不穩定性。這種經濟形勢依然為美國政府所憂慮，因其擔心一旦以歐洲為代表的全球經濟復蘇步履受挫，美國必將受到拖累，當前依然脆弱的復蘇步履必然受阻，故美國不敢也不能放松對經濟復蘇的刺激。此外，依然高企的失業率令美國政府備受壓力，同樣也需要通過推出刺激政策以改善就業形勢。

　　舊金山聯儲主席威廉姆斯本周一表示，美聯儲第三輪量化寬松政策(QE3)總額可能高達6000億美元，金額超過了第二輪量化寬松(QE2)投入的金額。而最關鍵的是，目前根本看不到美國QE3的退出時間表。我們認為，6000億美元都應該只是一個保守數據。如果算上到期債權的再投入，總額應遠高于QE2的規模。

　　毫無疑問，在以美國為代表的全球新一輪寬松貨幣政策大背景下，貨幣貶值、通脹加劇將是可以預期的。但通脹可能呈現結構化特征：一些生活必需品受影響較大，而對一些宏觀經濟景氣度影響較大的商品的利好程度則較為有限；對金銀等貴金屬而言，其特有的金融屬性決定了該類商品對貨幣寬松的反應最為敏感。因此，我們看好金銀的中長期走勢。

　　其次，我們認為，美國大選對金銀的影響相對次要，盡管市場認為如果羅姆尼獲勝將利空金銀，奧巴馬獲勝將利好金銀。目前，奧巴馬已經取得連任，毫無疑問將繼續秉持超寬松貨幣政策，這無疑對金銀市場構成利好。

　　我們甚至認為，即便羅姆尼當選，其也不會從根本上改變貨幣寬松的主基調，否則難以引領美國經濟走出泥潭。在本次競選中，羅姆尼在一些關鍵問題上存在“投機”的成分其當選前否定的政策，不代表當選后還會繼續否定。至少在貨幣寬松的政策上是如此。因此，金銀延續牛市的根基不會動搖。

　　最后，我們認為，美國財政懸崖問題將是支持金銀新一輪牛市的最大題材，將比歐債危機的故事更加精彩。畢竟國際金價以美元為標的，美元信用危機對金市的支撐，遠比歐元危機對金市的支撐更強。當然，美國財政懸崖并不能簡單地定義為一個金融市場的題材，其將對金融市場帶來實質性影響。但是，如果對沖基金不將