對于金融市場 而言，每年的“金九銀十”總能令人萬分期待。市場波動率加大、央行政策面臨洗牌，重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻發(fā)。而在今年上半年外匯和貴金屬市場持續(xù)處在低波動率的背景下，此次的“金九銀十”無疑更值得投資者好好把握戰(zhàn)機(jī)。
本周市場即將踏入“金九銀十”的第一周。作為傳統(tǒng)意義上每月初的超級周，本周風(fēng)險事件的重要性本身便已值得期待。美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將如期在周五(9月5日)公布，此外澳洲聯(lián)儲、日本央行、加拿大央行、英國央行和歐洲央行等五家央行也將陸續(xù)公布利率決議。其中，歐洲央行決議的重要性尤為突出，歐版QE的推行與否將再度充滿懸念。
隨著交易商從假期中重返市場，再加上碰到“超級周”和“金九銀十”效應(yīng)的疊加，即將到來的這番難得的交易機(jī)會，你是否已經(jīng)準(zhǔn)備好了呢？
非農(nóng)有望延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，如何左右美聯(lián)儲加息預(yù)期？
美國勞工部(Labor Department)將于周五(9月5日)發(fā)布美國8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口和同期失業(yè)率數(shù)據(jù)。市場目前普遍預(yù)計，美國8月非農(nóng)就業(yè)人口增幅會略微反彈至21.0萬(7月增加20.9萬)——有望連續(xù)第七個月超過20.0萬，同期失業(yè)率則會下降至6.1%(7月反彈至6.2%)。
這將意味著，美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)雙雙穩(wěn)步擴(kuò)張，且其汽車產(chǎn)業(yè)欣欣向榮。值得一提的是，8月16日當(dāng)周的美國初請失業(yè)金人數(shù)恰好涵蓋了實施非農(nóng)調(diào)查的時間段，初請29.8萬和四周均值30.075萬(7月同期為30.3萬和30.925萬)，意味著8月非農(nóng)就業(yè)人口應(yīng)該會比較接近25.0萬。
高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)伍塞(Kris Dawsey)表示，初步預(yù)計美國8月非農(nóng)就業(yè)人口可能增加了24.0萬，因為相比7月份，已經(jīng)揭曉的諸多服務(wù)業(yè)調(diào)查、諮商會就業(yè)分項數(shù)據(jù)和初請失業(yè)金等美國諸多就業(yè)指標(biāo)在8月份得到改善；可能會根據(jù)美國供應(yīng)管理學(xué)會(ISM)于周四(9月4日)發(fā)布的美國8月非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)等眾多數(shù)據(jù)而適當(dāng)調(diào)整如上預(yù)期，鑒于并不存在天氣、罷工、財政問題、7月份異常成分和明顯的季節(jié)性扭曲，相信美國8月非農(nóng)就業(yè)報告應(yīng)當(dāng)能夠相當(dāng)直接地呈現(xiàn)出基本的美國就業(yè)改善趨勢。
該經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美國8月失業(yè)率應(yīng)當(dāng)回落0.1個百分點、進(jìn)而重返6月份6.1%的周期性低位水平；一旦就業(yè)參與率回吐7月份所錄得的小幅改善，失業(yè)率甚至有望下降至6.0%。
美銀美林(BOA Merrill Lynch)則認(rèn)為，美國8月非農(nóng)就業(yè)人口增幅有望反彈至24.5萬，失業(yè)率則可能會回落0.1個百分點至6.1%；此前發(fā)布的美國就業(yè)市場指標(biāo)都已經(jīng)釋出令人振奮的信號，諮商會勞動成本差異收窄至-12.4%，這意味著、認(rèn)為美國工作機(jī)會明顯增多的受訪對象提高，更何況，初請失業(yè)金人數(shù)一直保持在30.0萬左右的低點附近、與雇主們幾乎沒有裁員相吻合，而制造業(yè)就業(yè)增幅也應(yīng)當(dāng)像健康調(diào)查和近期工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的那樣強(qiáng)勁。
對于金融市場而言，一旦本周非農(nóng)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，很可能意味著美元能延續(xù)前段時間的強(qiáng)勁表現(xiàn)。法國巴黎銀行(BNPP)經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊預(yù)計，美國8月非農(nóng)就業(yè)人口可能會增加22.5萬——這應(yīng)當(dāng)會在一定程度上為美元兌日元提供支撐，仍然看漲該貨幣對至107。
歐銀決議備受關(guān)注，或就QE給出更多暗示
本周在央行層面上，歐銀決議的重要性也許將不會遜于周五的非農(nóng)。歐洲央行(ECB)將于周四(9月4日)召開貨幣政策會議，行長德拉基(Mario Draghi)則將隨后舉行新聞發(fā)布會。
此前，歐元區(qū)8月消費者物價指數(shù)(CPI)初值年率升幅放緩至0.3%，創(chuàng)2009年以來最低，進(jìn)一步偏離歐洲央行略低于2.0%的通脹率(ECCPEST)目標(biāo)，且以德國為首的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)近期哀鴻遍野。不過，目前仍有市場人士認(rèn)為，歐洲央行仍然可能會在9月份貨幣政策會議上維持其寬松政策不變。
市場之所以存在這樣的看法，因為歐洲央行已于6月份大舉降息(將主要再融資利率調(diào)降10個基點至0.15%的紀(jì)錄新低，同時將存款利率從零調(diào)降至負(fù)0.10%，并將邊際貸款利率調(diào)降35個基點至0.40%)，更何況，歐洲央行即將在9月18日拍賣首批定向長期再融資操作(TLTRO)，且歐洲央行還將目光放在購買資產(chǎn)擔(dān)保證券(ABS)上——已經(jīng)委托貝萊德集團(tuán)協(xié)助設(shè)計購買ABS的方案。
在這樣的情況下，德拉基還是應(yīng)當(dāng)先觀察相關(guān)措施的效果究竟如何。市場目前預(yù)計，歐元區(qū)銀行業(yè)可能會在9月份提供的第一批定向LTRO中吸納3000億歐元。
市場預(yù)計，德拉基肯定會在新聞發(fā)布會上就6月利率決議所宣布的措施(包括開辟ABS市場)給出更多細(xì)節(jié)性內(nèi)容，并就可能在特定條件下實施QE等更多寬松政策給出暗示。許多分析師認(rèn)為，市場已經(jīng)在歐洲央行寬松預(yù)期上出現(xiàn)冒進(jìn)，并提前消化這樣的預(yù)期，恐怕會在周四水落石出的情況下感到失望不已；但另一方面，德拉基卻可能希望將市場對其實施QE前景的預(yù)期懸于高處、卻在實際上遲遲不愿動手。
目前，機(jī)構(gòu)看法仍存在一定分歧。法國巴黎銀行(BNP Paribas)在上周四(8月28日)調(diào)整了對歐洲央行會在9月份維持貨幣政策不變的預(yù)期，轉(zhuǎn)而認(rèn)為德拉基可能會將存款利率和再融資利率分別調(diào)降10個基點。法國巴黎銀行就此解釋稱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，德拉基在杰克遜霍爾發(fā)表鴿派言論，進(jìn)而修改政策預(yù)期；若歐洲央行在9月份按兵不動，則可能造成通脹預(yù)期加速下滑。
蘇格蘭皇家銀行(RBS)則指出，德拉基8月份在杰克遜霍爾的講話并非短期內(nèi)實施QE政策的前奏，歐洲央行不太可能在10月底之前采取任何重大計劃，在12月份的會議上采取行動的可能性會比較大。
高盛(Goldman Sachs)首席貨幣策略師布魯克斯(Robin Brooks)已經(jīng)下調(diào)歐元兌美元未來六個月的預(yù)期至1.25(此前料為1.34)，稱歐洲央行的確會進(jìn)一步寬松，從哪方面著手卻還不得而知，但政策方向卻非常明確，人們已經(jīng)對歐洲央行是否會正視低通脹率現(xiàn)狀心存疑慮。
本周其他關(guān)注點概述：綠葉能否襯托紅花？
盡管非農(nóng)和歐銀決議是本周最受矚目的“兩朵紅花”，但消息面上，其他一些“綠葉”的表現(xiàn)同樣不容忽視。本周澳洲聯(lián)儲(RBA)、加拿大央行(BOC)、日本央行和英國央行(BOE)的貨幣政策會議將輪番登場，預(yù)計都將按兵不動，不過其中存在不少看點。
周二(9月2日)澳洲聯(lián)儲(RBA)將公布最新一期利率決定，預(yù)計屆時將繼續(xù)維持中性的貨幣政策立場，料無降息的打算。野村表示，當(dāng)前澳洲聯(lián)儲對澳元匯率的擔(dān)憂持續(xù)，重申"從歷史標(biāo)準(zhǔn)來看，澳元匯率依舊處于高位，尤其在主要大宗商品價格下跌的情況下，對平衡澳洲經(jīng)濟(jì)增長的作用減弱。"
日本央行本周三預(yù)計也將按兵不動，即便7月家庭支出降幅高于預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)也疲弱。分析師稱，日本目前無意擴(kuò)大貨幣刺激舉措。但這樣的數(shù)據(jù)打擊了日本央行的樂觀預(yù)期；若經(jīng)濟(jì)無法獲得更大的增長動力，央行將會承受進(jìn)一步推出刺激舉措的壓力。
摩根士丹利說道：“我們?nèi)詢A向于拋售日元。我們相信市場未將日本央行未來進(jìn)一步寬松定價在內(nèi)。如果日銀會進(jìn)一步寬松的話，這將令日元進(jìn)一步承壓。日本通脹預(yù)期仍處于低位，因此CPI數(shù)據(jù)仍是市場去猜測日本央行是否會在未來幾個月內(nèi)采取行動的關(guān)鍵。任何其他疲弱的日本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將推高日本央行在10月采取行動的可能性，并令日元走低。”
此外，周三當(dāng)天加拿大央行也將公布利率決議，上周加拿大央行行長表示，就業(yè)市場仍疲弱，有空間維持目前接近紀(jì)錄低位的利率水平。加拿大央行行長洛佩茲屆時對于利率和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)的措辭，將直接決定加元前景。
周四英國央行預(yù)期維持利率不變，英國央行早前表示薪資上漲預(yù)期將影響未來英國央行加息時間。由于預(yù)期未來幾個月官方薪資數(shù)據(jù)不太可能快速上升，因此市場目前仍廣泛預(yù)期英國央行加息時間將推遲至明年。盡管英國央行周四料不會采取政策行動，但該央行預(yù)計仍將是首家加息的主要央行。英國央行料在明年初采取行動，略早于美聯(lián)儲。
除了央行層面的消息外，本周歐元區(qū)國家和英國將公布一系列制造業(yè)數(shù)據(jù)，將為歐洲企業(yè)在烏克蘭危機(jī)加劇的背景下如何評估自身的前景提供線索。
歐元區(qū)8月PMI修正值將繼續(xù)反映目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況。早前Markit公布的歐元區(qū)8月綜合PMI初值自上月的53.8跌至52.8，為兩個月低位，不過仍連續(xù)14個月維持在50上方擴(kuò)張水平，顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)緩慢增長。歐元區(qū)8月服務(wù)業(yè)PMI初值自54.2跌至53.5，為兩個月低位。歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI自51.8跌至50.8，為13個月低位。
中國方面，中國8月官方制造業(yè)PMI也可能會下滑，因地產(chǎn)行業(yè)放緩；這強(qiáng)化了對當(dāng)局可能需采取進(jìn)一步政策舉措以維持經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。
“金九銀十”前美元遭看好，能否最終笑到最后？
據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數(shù)據(jù)，最近一周匯市投機(jī)客增持美元多頭倉位，為連續(xù)兩周增持，使美元凈多倉來到逾兩年最高水準(zhǔn)。
8月26日止當(dāng)周美元凈多倉增至329.2億美元，前一周為304.0億美元。美元凈多倉跳增是因為美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樂觀，像是上周稍早公布的美國第二季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)修正值意外上修等。
報告中令人矚目的重點之一是，歐元空頭倉位再度上升，升至204,646口，因交易商預(yù)期歐洲央行不久后將展開進(jìn)一步的刺激以扶助歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。路透對芝加哥國際貨幣市場(International Monetary Market)美元的總倉位是根據(jù)其兌日元、歐元、英鎊、瑞郎、加元和澳元這六種主要貨幣的凈倉位來計算。
除此之外，目前也有跡象顯示，越來越多的市場參與者正在為美聯(lián)儲明年加息做著事先的倉位調(diào)整。
一項月度調(diào)查顯示，歐洲資產(chǎn)管理人8月削減股票配比，因?qū)τ诿绹鴮⑸⒌念A(yù)期促使許多投資者了結(jié)獲利；然與此同時，股價仍處于接近紀(jì)錄高位。
路透對11位歐洲投資長和基金經(jīng)理人的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，其平衡投資組合的股票平均建議配比從一個月前的49%降至45.7%，為2013年9月以來最低。但股票配比下降惠及替代投資，對沖基金、私募股權(quán)和大宗商品等替代投資的配比從5.6%增至7.2%。而房地產(chǎn)的配比從0.5%升至1.7%。
ING Investment Management投資組合專家Steven Steyaert稱，烏克蘭沖突等地緣政治威脅加上對美國聯(lián)邦儲備理事會(FED)不久后就會收緊貨幣政策的臆測升溫，促使該公司對股票采取新的看法。
很顯然，在步入金九銀十之際，隨著美聯(lián)儲加息的預(yù)期在投資者心中逐步加深，市場對美元等資產(chǎn)的預(yù)期正偏向樂觀，一些風(fēng)險資產(chǎn)則可能面臨考驗，這與過去幾年9、10月份的市場格局頗為相反。不過，這樣的預(yù)期是否能最終左右市場格局，行情最終的走向又將何去何從，無疑仍需等待那些風(fēng)險事件的結(jié)果而定。
