美元上行將使黃金中期承壓

黃金在1400美元重要心理關(guān)口前止步并出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，同期耶倫談及美元升息時點(diǎn)將早于市場預(yù)期，若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步支撐美聯(lián)儲的樂觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，則黃金重回中期下跌通道的概率將驟增。

　　美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及美聯(lián)儲的貨幣政策曾在今年一季度里受到市場的質(zhì)疑，尤其是在近兩個月的就業(yè)市場表現(xiàn)方面。但隨著嚴(yán)寒消退，美聯(lián)儲的貨幣政策重新開始對金融資產(chǎn)市場發(fā)揮強(qiáng)大影響力。而同時歐央行的負(fù)利率言論為美元的強(qiáng)勢以及黃金的弱勢推波助瀾。歐央行認(rèn)為歐元匯率高于1.4000將對于德國等國的經(jīng)濟(jì)造成實質(zhì)性傷害，歐元匯率的下行預(yù)期加強(qiáng)了美元的強(qiáng)勢基礎(chǔ)，整體來看幾乎所有的信息都有利于美元走強(qiáng)，而這一系列支撐要素都將是長期而持續(xù)的。

　　美元走勢與新興市場國家的貨幣一直保持著一定負(fù)相關(guān)關(guān)系，在新興經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩之際，美元往往有較為強(qiáng)勢的表現(xiàn)，尤其考慮到亞洲主要國家均不同程度地經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)低谷，經(jīng)濟(jì)增速的放緩以及本幣的貶值傾向更為有利于其擴(kuò)大貿(mào)易順差，這也意味著將有更多的美元通過貿(mào)易途徑流入亞洲，這無疑在客觀上也增加了美元需求。

　　黃金市場的走勢往往站在新興市場一邊，也就是說近十年來黃金的表現(xiàn)更傾向于一種高收益資產(chǎn)。而高收益資產(chǎn)的價格支撐主要來自于尋求高風(fēng)險偏好的資金，一旦新興市場的資本盛宴結(jié)束而美國本土資本市場明確恢復(fù)強(qiáng)勢，全球資金的重新流動將再次開啟。由于美聯(lián)儲的升息暗示將直接推動美元匯率上升，持有美元并購買美元資產(chǎn)無疑更為有利可圖，在此背景下黃金的資金面“失血”加速，可以預(yù)計的是按照當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的情況來看，黃金的長期下跌空間已經(jīng)被打開，而美元在未來的升值預(yù)期將非常巨大。

　　短期而言，美元指數(shù)的上行路徑取決于即將公布的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，特別是就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)，若就業(yè)市場持續(xù)改善且通脹有所抬頭，則聯(lián)儲升息預(yù)期的影響力將得以放大，美元將錄得較大漲幅。反之，則黃金市場將獲得喘息良機(jī)，但長期下行壓力并不能因此改變。

　　盡管烏克蘭的緊張局勢提振了黃金的短期買盤，但局部沖突最終難以抵擋美聯(lián)儲貨幣政策對于全球金融市場的影響，烏克蘭局勢的漸趨局部化和短期化令黃金失去了最后一個上行支撐。在金價下跌的過程中，ETF持倉仍表現(xiàn)積極，這也意味著黃金短期的多空分歧仍然存在，從短期走勢來看，金價在1300美元附近將展開區(qū)間震蕩，而從中長期來看，黃金的下行趨勢正在形成，1300美元將成為金價最后的防線，一旦該位置的最后抵抗結(jié)束，黃金價格將再次出現(xiàn)