QE3為什么不給力？

    自從2008年以來(lái)，各種政府一直在實(shí)施各種形式的凱恩斯主義。無(wú)論是美國(guó)的QE、歐洲的購(gòu)債計(jì)劃或者中國(guó)的4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激。凱恩斯主義的主旨就是通過(guò)貨幣和財(cái)政政策的循環(huán)來(lái)讓經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。(資金推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使得貨幣政策常規(guī)化。)

　　自今年9月伯南克宣布QE3以來(lái)，股市和商品市場(chǎng)的表現(xiàn)均表現(xiàn)不佳。市場(chǎng)開(kāi)始懷疑“遞減效應(yīng)”之下，資金推動(dòng)型的繁榮還能維持多久。其實(shí)不用太多的言語(yǔ)，只要一張圖就能很好的詮釋海市蜃樓般凱恩斯主義的本質(zhì)。

　　


　　有許多理由支撐油價(jià)走高(短期的產(chǎn)能中斷、中東局勢(shì)緊張、新興市場(chǎng)需求增加等)，但是經(jīng)歷了25年的信貸擴(kuò)張之后，以投放現(xiàn)金為主導(dǎo)的政策效應(yīng)結(jié)果顯然是令人失望的。以2009年第一季度為參照(2008年末2009年初美國(guó)實(shí)行第一輪量化寬松)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)和油價(jià)的表現(xiàn)顯示出無(wú)限量的資金投入在“硬資產(chǎn)”上的回報(bào)是十分有限的。

　　從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，那些期待QE3和歐洲無(wú)限量能帶來(lái)利好的投資者在近期失望的原因就顯而易見(jiàn)了。天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐，無(wú)論是個(gè)人還是央行。