工業需求將推高銀價 下跌并不是熊市的開始

2月份，國際銀價走出了一輪快速下跌的行情，目前逐步企穩。截至3月18日，滬銀主力1306合約報收于5979元/千克。短期來看，白銀將維持底部振蕩行情，但中長期來看，全球經濟將逐步走向復蘇，來自工業的需求將推高銀價。
　　貴金屬中期看漲的基本面依舊
　　最近一個半月，貴金屬走出了快速探底、逐步企穩的過程，這主要是受到了美國經濟數據好轉以及關于歐元匯率爭論的影響。此外，全球央行依然是貴金屬市場的重要購買者。據世界黃金協會公布最新數據，2013年前兩個月，央行凈買入黃金45.4噸，其中韓國央行買入20噸，俄羅斯央行買入12.2噸，土耳其央行買入10.3噸。在全球紙幣增發的大背景下，各國央行特別是新興市場國家央行將在未來一段時間內持續增加貴金屬儲備。貴金屬中期看多的基本面并沒有出現根本變化。
　　全球經濟逐步復蘇將帶動白銀工業需求增加
　　全球經濟受美國次貸危機和歐洲主權債務危機打擊，自2009年逐步走入衰退的寒冬，到2013年已經走過了黎明前的黑暗，曙光若隱若現。美國經濟數據，包括非農就業報告、零售銷售數據等，均表明雖然可能會有反復，但美國經濟復蘇的勢頭不可逆轉。日本和歐洲依然還在衰退的泥潭中煎熬，但隨著量化寬松力度的加大，最寒冷的時刻也已經過去。中國經濟雖然增速放緩，但2013年增速依然有望達到8%。伴隨著經濟的逐步復蘇，來自工業的需求將推高白銀價格。
　　白銀ETF持倉及CFTC持倉分析
　　截至3月15日，全球最大的白銀ETF Sliver Trust持有白銀10733.66噸，2月15日—3月15日白銀價格下跌，其持倉卻大幅增倉239.16噸。截至3月15日，全球最大的黃金ETF SPDR持有黃金1232.996噸，在2月15日—3月15日期間，持倉減少89.974噸。對比分析白銀和黃金ETF的持倉數據，筆者認為，此輪下跌并不是熊市的開始，而是一個探底的過程，全球投資者相對更看好白銀后期的走勢。
　　從CFTC持倉數據來看，截至3月12日，COMEX白銀期貨和期權非商業凈持倉為多單16556手，比上周減少多單470手。
　　從技術面來看，在3月8日非農就業報告如此大的利空作用下，倫敦銀快速下探，然后又快速反彈，表明28.30美元/盎司附近的支撐依然強勁，同時底部買盤介入明顯。經過最近一段時間的上漲，3月12日倫敦銀在前期高點附近遇阻下跌，表明在29.50美元/盎司一線存在一定阻力。短期后市預期將在28.30—29.50美元/盎司之間盤整，滬銀1306合約的價格范圍在5900—6140元/千克，建議以振蕩思路對待。但白銀中長期依然看多，而且漲