國際金價在八月創出1911美元的紀錄新高后，CME再度提高黃金期貨保證金，導致金價暴跌200美元，目前進入振蕩走勢。短期來看，基金大幅減倉使得金價面臨回調壓力，但未來歐債危機的持續和美聯儲維持超寬松貨幣政策將提振黃金避險需求，全球黃金首飾從9月開始進入消費旺季，預計金價年內有望站上2000美元。

　　歐美債務危機強化超寬松貨幣政策預期

　　當前全球主要發達國家的經濟復蘇明顯放緩，債務危機的不斷蔓延增強了歐美央行再度實施量化寬松政策的預期。雖然金價近期暴跌200美元打亂了原來的上漲節奏，但歐美債務危機的持續仍將在未來提振黃金的避險需求，美聯儲重申在2013年前維持超低利率將使得美元難以走強，這為黃金提供上行動力。

　　美元指數和黃金走勢對比

　　當前發達國家經濟紛紛下滑或放緩，償債能力的減弱將使得主權債務危機愈演愈烈。美國政府國債總額已高達14.7萬億，而美國二季度GDP增速遠低于國債利息支出占GDP的比重， 如果經濟增長持續放緩，則將提升美債違約的風險，這也是美聯儲長期維持超低利率和美元走勢疲弱的重要原因。歐元區和日本經濟情況也不容樂觀，德國和法國二季度經濟增速出現大幅下滑，而日本二季度GDP更是大幅下滑3.2%。

　　主要發達國家的經濟增速均有下滑趨勢

　　歐債危機蔓延至意大利和法國等核心國家，希臘兩年期國債收益率近期升至45%的歷史新高，這將在未來繼續沖擊歐元并提升黃金的貨幣屬性。未來如果希臘債務違約，法國銀行業將首當其沖遭遇大量壞賬，西班牙和意大利等國因財政惡化將更加依賴歐洲央行。歐洲央行為緩解市場對債務危機的憂慮，將會出臺更大規模的救援計劃，因目前救援機制不足以支持西、意兩國每年1.2萬億歐元的國債發行規模。

　　美聯儲對推出QE3態度謹慎，因為前兩輪量化寬松并未降低失業率和使經濟出現穩定增長。即使如此，長期維持超低利率也將使得目前美國實際負利率持續擴大，這將推動金價繼續走高。

　　美國CPI和實際負利率的擴大有望推動國際金價走高

　　交易所多次提高保證金抑制投機

　　8月下旬國內外交易所紛紛提高黃金期貨的保證金比例。交易所連續提高期貨合約保證金往往意味著行情要出現較大逆轉，投資者在未來應該充分注意交易所提高保證金對金價的負面影響，今年4月底在CME連續提高四次保證金后，白銀價格由每盎司49美元暴跌至32美元，跌幅35%。

　　基金近期大幅減持

　　投資者應對基金大幅減持黃金頭寸持謹慎態度。CFTC黃金期貨的基金凈多持倉在8月份累計