自美聯儲3月FOMC聲明公布之后，貴金屬便迎來一波快速反彈。COMEX黃金自4個月新低1141.6美元/盎司，最高反彈至1190美元/盎司上方；白銀亦自15.4美元/盎司的低位，最高反彈至17.1美元/盎司上方。上周五恰逢美國金融市場 “四巫日”（即美股每季度一次的金融衍生品到期日，當日交易量急劇增加，市場波幅加劇），這也可能是近日在缺乏特別消息刺激下，美元出現明顯回調，同時貴金屬漲幅進一步擴大的原因之一。
美聯儲鴿派基調難掩對經濟的信心
在3月FOMC會議聲明上，盡管美聯儲刪去了“耐心”措辭，但整個聲明的基調明顯偏鴿派，這主要體現在美聯儲認為美國經濟自1月FOMC會議以來有所放緩，同時其顯著下調了包括GDP、核心PCE、聯邦基金利率等在內的目標預測。基于此，指引貴金屬市場的力量被成功地從“耐心”刪去，轉移至加息時點很可能推遲的預期上，這也是近幾個交易日黃金、白銀大幅反彈的關鍵因素。
在3月FOMC經濟預測數據中，2015年PCE通脹被大幅調降至0.6%—0.8%（去年12月時為1.0%—1.6%），GDP增速亦被調降至2.3%—2.7%（去年12月時為2.6%—3.0%），并大幅下調2015年年底聯邦基金利率中值至0.625%（去年12月時為1.125%）。
值得一提的是，在美聯儲刪去“耐心”與其下調美國經濟增速之間，似乎存在某種矛盾。試想如果美聯儲果真認為美國經濟走弱，為何要刪去“耐心”，完全可以繼續保持“耐心”，但美聯儲沒有。這或許說明，美聯儲實際上仍然對美國經濟穩健的增長保有堅定的信心，所以才會刪去“耐心”，而對近期經濟有所放緩的擔憂，包括對經濟預測數據的調降，則更多是出于撫平金融市場波動性的目的，使得刪去“耐心”這一舉動對金融資產的沖擊不致過大。
美元回調空間料有限
從美元的表現來看，由于投資者傾向于美聯儲的低利率政策將維持更長的時間，加之本周一晚間美聯儲多位官員再發“鴿派”言論，認為加息路徑存在不確定性，加息之后亦可能再降息，美元大跌。由于近期美元回調，歐元亦迎來了小幅反彈，不過反彈動力難言強勁，畢竟目前歐元區經濟雖然在緩慢復蘇中，但很大程度上源自歐央行1月宣布的QE舉措，以及3月第二周正式開始的購債行動，這使得市場對歐元區經濟將有所提振的信心重新恢復。不過，歐元區經濟的徹底復蘇，依然任重道遠，而近期市場對歐央行可能擴大流動性刺激的預期亦在升溫，歐元底部仍長，這對于后期美元走勢將是利好。
誠然，近期美國經濟數據確有疲弱之處，這也是此前我們認為貴金屬迎來短期筑底的重要原因，但此波大幅反彈可能顯示出市場對美聯儲推遲加息的預期太偏樂觀，只要美國經濟增長大勢沒有發生實質性逆轉，一旦二季度美國經濟數據重新轉好，美聯儲6月加息的可能性就將重新升溫。
綜合來看，貴金屬這波反彈可能已經觸頂，高位布空機會將來臨，短期來看，黃金、白銀在目前價位有一定的振蕩調整需求。預計外盤黃金在1150—1190美元/盎司區間波動。白銀在16美元/盎司有較強支撐，但17美元/盎司上方下行阻力較大。
