近期,由于美元的大起大落,金價隨之在屢創新高后又節節下滑,金價如此的波動使得市場對于黃金的前景有所動搖,不少投資者開始更多關注白銀。白銀是不是可以作為近期大起大落的黃金的替代？白銀價格是不是總是滯后于黃金價格達到高點？白銀相對于黃金是不是處于低位？要回答這些問題,就需要再度深入研究一下黃金與白銀之間的價格關系。

通過1987年以來的歷史數據對比發現:白銀與黃金趨勢相同,但是白銀的波動高于黃金,同時在趨勢上不存在白銀高點滯后于黃金高點的情形。從黃金/白銀的比值的歷史數據來看,目前黃金/白銀的比值位于相對中間的位置,并沒有發現黃金價格相對于白銀價格過高的跡象。根據近期黃金和白銀漲幅的對比,在2009年9月1日至2009年12月2日黃金從950美元/盎司附近連續快速上揚至1200美元/盎司以上的期間,盡管黃金價格上漲了27％備受關注,但是其實同期白銀從15.4美元/盎司上揚到19.24美元/盎司漲幅為25%。黃金和白銀的中期漲幅不相上下,因此,如果說黃金上漲過快而無法持續的話,那么,白銀同樣存在回調風險。

　　綜上所述,白銀在趨勢上與黃金相同,但是目前不存在白銀"低估"的現象。白銀投資的風險與黃金一樣主要來自于美元趨勢的轉折,同時白銀更大的波動性意味著專業的白銀投資者需要比黃金投資者更高的操作技巧和更強的風險承受能力。

　　（作者單位:興業銀行資金運營中心研究處）