甲型H1N1流感疫情仍在肆虐，會成為壓垮全球經濟的最后一根稻草嗎?A股爬上2600點后開始顫顫巍巍地下行，后市怎么走？跌到谷底的原油開始發威，光芒四射的黃金有了疲軟跡象，大宗商品投資用什么策略？

　　近日渣打銀行（中國）發布2009年第二季度全球市場展望，理財周報記者專訪了其首席投資總監梁大偉。
 
 
他建議中產家庭繼續以成本平均法逢低吸納股票等風險資產，并秉持長期投資理念。

　　流感不會對市場產生重大影響，全球經濟衰退的最低谷已過去

　　理財周報記者：你在最新發布的第二季度全球市場展望中沒有提到甲型H1N1流感疫情，是因為這個因素完全不會影響接下去的資本市場走勢嗎？

　　梁大偉：也不是，這場流感肯定還是會對經濟產生一定的影響，但據我們最近以來的觀察，資本市場對于流感其實不太注意。經歷過SARS之后，國際上對于流行性疾病的防控已經比較有經驗，現在出現流感病例就會很快隔離，疫情失控的幾率會很小。如果真的失控，市場還是有可能產生較大波動，投資者保持關注就行。

　　理財周報記者：美聯儲于昨晚公布的針對美國19家規模最大銀行的“壓力測試”結果好于預期，這是否可以視為金融危機不會惡化的信號？

　　梁大偉：可以這么看。事實上，我在一季度的時候就跟你說過，我認為最壞的時候應該已經過去了，什么時候能夠復蘇才是更值得關注的問題。經過近期的觀察，尤其是一季度的經濟數據分析發現，包括美國在內的眾多國家經濟繼續惡化的程度開始減輕。

　　我們正處于，甚至已經度過此次全球經濟衰退的最低谷。但各類下行風險依然很大，形勢完全明朗還有待時日。不過總體來說，我們仍預計美國經濟在今年年終將觸底，并開始小幅反彈。

　　美股最壞也不會回到前期低點 但“筑底過程”中可能回調

　　理財周報記者：你相信美國經濟惡化程度趨緩，甚至可能反彈，那你怎么看美股的走勢呢？

　　梁大偉：的確如此。美股估值遭到重挫，目前大大低于之前周期性熊市的水平。過去100年里，美股市盈率（PE）估值只有兩次低于現在的水平——分別發生于大蕭條時期和20世紀70年代滯脹時期。雖然這次經濟危機可以說是自二戰以來最嚴重的全球經濟衰退，但與大蕭條時期美國經濟4年內萎縮26％的情況不可同日而語。

　　另外，在80年代初期，在股票估值中最為關鍵的貼現因子——利率——達到極高點（聯邦基金利率曾達到20％以上），可是在目前的危機中，世界各地的政策利率已經降至或接近零。

　　近期市場積極反彈，標準普爾500指數自底部上升超過31％，摩根士丹利新興市場指數亦回升38％。不過，這種狀況不太可能直線地持續下去，因為隨著人們對于全球經濟和金融的新一輪擔憂，市場還會做出相應調整，但不太可能觸及前期低點。

　　A股近期創新高可能性小，不宜盲目追高，可逢低買進

　　理財周報記者：近期國內投資A股情緒高漲，你怎么看？

　　梁大偉：看股市，首先要分析經濟基本面。中國的經濟基本面好于全球多數國家，這一點可以肯定。雖然出口還在下降，海外直接投資在減少，但刺激經濟政策能拉動內需，經濟增長不會很差。

　　其次，也是最關鍵的一點，要看企業的市盈率。中國的企業在目前的形勢下能否很快就恢復很好的盈利水平，仍是個問題。因此，我們建議3個月以內的短期投資者減持A股。

　　再次，A股已經從前期的1600多點漲到2600多點，上漲幅度已經很大，短期內創出新高的可能性很小。所以，盲目追高風險很大。對于12個月以上的中長期投資者，我們的基本建議是持中性態度，不要追高，可以逢低買進。

　　石油年底前回到70美元之上 和黃金一起配置比例25％為宜

　　理財周報記者：你在報告開頭就特別提到，已經發現了諸多資產的價值正在涌現。具體是指哪些？

　　梁大偉：石油和黃金。早在石油跌到40美元/桶之下時，我就堅信它會漲起來。全球經濟衰退會減少石油消費，但在前些年靠出口積累大量財富的新興市場國家會依靠投資，比如大量基建項目開工來刺激經濟發展，那石油的基本需求可保障。現在來看，全球經濟出現企穩跡象，對石油的需求會慢慢上漲。

　　如果今年晚些時候公布的數據能夠表明新興市場的需求已經走出谷底（特別是中國），那油價將再次上沖。年內有望回到70美元/桶之上，明年可能超過80美元。

　　理財周報記者：那黃金呢？市場對近期在860美元-870美元之間徘徊的黃金分歧還是很大的。

　　梁大偉：去年四季度起，美元上漲時金價并未下跌，主要原因在于投資者的避險情緒。美元通常在經濟衰退和金融危機時升值；同樣，只要投資者對未來有些許的不確定，就會傾向于投資黃金，這種關系在20世紀80年代和2000-2002年均曾經出現。

　　但最近市場開始出現由于預期美元疲軟而產生的黃金買盤。我認為近期黃金價格由于避險情緒緩解導致的回落，伴隨著美元的再次疲軟，金價年內可能重回1000美元之上，明年可以突破前期高點漲至1050美元。

　　理財周報記者：以穩健投資為主的中產家庭需要配置多少石油和黃金？

　　梁大偉：根據渣打銀行的資產配置模型，黃金和石油都屬另類投資品，能夠承擔8％-10％投資損失的穩健型投資者，配置比例要去到25％左右。這兩種商品都可以通過相關掛鉤的理財產品來投資，黃金的投資渠道更多。