及長期債券收益率的增長都說明了美國經濟正在好轉這個現實,這也要求我們之前判斷美元走勢的思路要有一個根本性的轉變。隨著對美聯儲加息預期的增強以及資金逐漸回流至美國國內,越來越多之前拋售美元的投資者開始選擇更多地持有美元,而歐系貨幣無疑將會遭到市場的拋售。因此對于2010年美元整體的走勢情況,我們應該從一個中性偏空的觀點轉至中性偏多。現在看來,74—76點的區間應該是美元指數下方一個強勁的支撐位,不出意外的話,美元指數在2010年將很可能不會再回到這一點位附近。

　　另外一個對市場造成巨大影響的就是近期被全球所關注的中國因素。由于2010年1月的第一周國內信貸發放速度太快,中國央行決定從2010年1月18日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,此舉引發了市場對國內信貸收緊的全面擔憂。加上國家統計局近期公布的2009年中國宏觀經濟資料極為亮麗,市場對央行可能加息的預期也越來越高。當之前所有的目光都聚集在歐美央行是否維持信貸寬松的貨幣政策在較長時間內不變的信號的時候,中國央行的此舉讓市場措手不及,市場資金面的收緊直接對黃金等大宗商品價格造成了較大的壓力。因此不僅是黃金,幾乎所有的大宗商品在此輪美元的上漲過程中都遭受了重挫。

　　現貨供需未見偏緊,ETF大量減持

　　由于四季度黃金供需數據尚未發布,因此從現貨供需上我們無法對近期金價走勢提供更多的支持。但是從2009年前三季度的數據來看,市場并未出現供應偏緊的情況,而去年四季度以來頻頻出現的央行購買黃金的行為在進入2010年以來也沒有再次出現,因此我們對高金價環境下2010年的黃金消費狀況不抱太大的希望,而對于那些試圖借助現貨黃金投資需求來推動金價的觀點我們認為也是不太現實的。

　　在接下來的2010年里,礦產金和再生金的供應應該會繼續維持穩定,而官方售金數據可能會有所減少(印度央行和中國央行可能購入黃金),但考慮到金價昂貴導致的消費需求減少,我們預計2010年黃金的供需仍然不會出現缺口。

　　而從黃金ETF最近的持倉手法來看,全球最大的黃金ETF—SPDRGOLDSHARE最近一個月持續減持黃金,最近2—3周共計減持超過20噸,達到其總持倉量的2%以上。在如此長的周期內出現如此大幅度的減持行為,從該基金之前的操作手法來看是不常見的。由于目前美元轉勢基本已為市場所認同,因此在黃金仍處于1100美元上方的相對高位時,ETF基金出現減倉的行為也就不難理解了。

　　在過去的2009年里,SPDRGOLDSHARE的持倉增加了40%,而黃金價格在2009年的