2013年QE結束不大可能 金銀十年牛市將延續

回顧2012年，無論是美國的“財政懸崖”還是QE，都深深地牽動每一個貴金屬市場投資者的心。2013年伊始，貴金屬市場行情的主要引導者仍需聚焦美國，QE政策的連貫性與否以及債務上限的解決情況，都將對金銀行情產生重要影響。美國鬧劇不斷，金銀行情就難以平靜，而縱觀美國的這兩大風險事件，繼續推動金銀牛市的可能性較大。

　　年初美聯儲議息紀要的公布，使得市場對于美聯儲將于2013年結束QE的預期大大升溫，這也直接導致了當日金銀價格的重挫。但是從結果上來看，雖然金銀價格當日出現了較大的跌幅，但是這種下跌并沒有延續，也并未形成新一輪的跌勢。眾所周知，在前三輪的QE政策公布之后，金銀價格均出現了時間跨度較長的漲勢，而在前兩輪QE結束時也并未引起市場的劇烈下跌反應。QE政策結束并非一蹴而就的，因此市場的瞬間反應過激勢必也會引起多頭的回補。

　　筆者分析認為，2013年QE結束不大可能。

　　首先，2012年美聯儲鴿派占主導，2013年由于輪流投票權的更迭，使得FOMC具有了更多的鷹派色彩，其內部出現了狀若勢均力敵的態勢，然而鷹派難以占據壓倒性優勢，因此難以從根本上抹殺QE，只能表明伯南克的寬松之路在2013年可能將經歷更多的坎坷。

　　其次，美聯儲曾在12月份的會議上表示，只要預期的通脹率低于2.5%，其便希望將利率保持低位，直到失業率降至6.5%以下。美聯儲稱，將繼續實施QE3，直到勞動力市場出現明顯好轉。而目前美國失業率為7.8%，真正要將失業率降至6.5%以下，美國仍有很長的路要走。QE3已經開始，如果美聯儲在沒有達成目標前，僅僅因為內部的少數強烈質疑聲音就草草結束，這對美聯儲權威的打擊無疑是巨大的。

　　再次，“財政懸崖”仍然存在不確定性。原本2013年1月1日生效的財政支出自動削減機制，被推遲到3月1日生效。“財政懸崖”問題和隨之而來的債務上限問題對美國經濟造成了傷害，減緩了就業市場的復蘇，這對于達成失業率降至6.5%以下這一目標形成阻力。

　　在影響金銀行情的眾多因素中，美國的債務上限問題，緊隨“財政懸崖”問題之后逐步浮出水面。

　　美國政府在2012年年底就已經達到債務上限，但財政部長蓋特納采取了利用減低政府信托基金的國債持有量等非常手段，將達到債務上限的時間拖延至2月底。但是在此之后，若沒有足夠的資金支付到期債務，卻又不能提高債務上限，這就很可能使美國經濟的復蘇步伐再度受阻，而美國的債務評級也將再受考驗。

　　將要進行的債務上限談判值得投資者重點關注，但是相對于之