金價高位跌落 能否創(chuàng)12年長陽？

了太多。

美國大選之后，現(xiàn)實問題在于民主黨雖然在參議院100個席位中又增添兩席，控制權(quán)進一步擴大，但共和黨依然擁有眾議院435個席位的大多數(shù)，意味著國會黨派分歧依舊嚴重。接下來迫在眉睫的問題在于 “財政懸崖”，即自動增稅及支出削減計劃。如果該計劃于年底啟動，可能毀掉美國經(jīng)濟復蘇，根據(jù)國會預算辦公室的測算將令2013年美國GDP下滑至負增長0.5%。對奧巴馬與國會難以就該問題達成協(xié)議的擔憂，本周令全球金融市場 面臨巨大壓力，美國股市在選后重挫。情緒緊張的投資者紛紛買入風險較低的資產(chǎn)，美債收益率迅速降低。這一過程歷來都是金價走強的重要背景，一方面在于避險需求提升，另一方面則因素利差縮窄，對于黃金這種零息資產(chǎn)而言，當債券收益率都與自身接近時，其劣勢則變成了優(yōu)勢。通過測算， 2007年以來國際金價與美債收益率變動的相關(guān)性來看，兩者呈現(xiàn)了顯著的負相關(guān)性達到-0.73。即當美債收益率下行之際，金價呈現(xiàn)上行的概率較大。

長陽12年可期

在過去的11年，金價年年漲，平均每年上漲幅度達10%，成為最省心的懶人投資。去年，有關(guān)黃金牛市終結(jié)的議論就不絕于耳，但黃金依然牛。今年至今，金價仍然上升約10%。假若金價維持目前水平，今年將會是金價連續(xù)第12年上揚。

恒生金市專家認為，近年金價升勢持續(xù)，與投資者對貨幣的信心下降有關(guān)。金融危機過后，環(huán)球主要央行均將利率減至極低水平，并透過印鈔來購買資產(chǎn)，以期刺激經(jīng)濟增長。面對高失業(yè)率及經(jīng)濟緩慢增長，美國聯(lián)邦儲備局9月份推出第三輪量化寬松貨幣政策 （QE3），每月購買 400億美元機構(gòu)按揭抵押債券（agencyMB S）直至勞工市場環(huán)境改善為止，并宣布將維持極低利率的時限由2014年底延長至2015年中。此外，英格蘭銀行及日本央行亦分別于7月份及10月份增加資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模。這些措施增加了未來貨幣貶值及通脹上升的風險，環(huán)球主要央行繼續(xù)推行寬松的貨幣政策，因而推動投資者增購黃金以保持貨幣的購買力。

歐洲情況同樣令人擔憂，歐元區(qū)10月綜合PMI降至45.7，低于9月的46.1，也低于初值的45.8，為連續(xù)第九個月低于50的榮枯分水嶺。歐元區(qū)企業(yè)的10月景氣為2009年6月以來最慘淡， 而領(lǐng)頭羊德國企業(yè)活動上月的萎縮速度加快，短時間內(nèi)復蘇的希望渺茫。歐盟執(zhí)委會預測歐元區(qū)2013年經(jīng)濟接近零成長。從儲備貨幣避險角度來看，黃金依然可能成為美歐貨幣幣值削弱下的受益者。事實上，在歐洲央行展示決心捍衛(wèi)歐元之前，歐元區(qū)的債務(wù)危機也促使投資者