11月受美國大選和歐債危機消息影響，倫銀走出振蕩上漲行情。由于人民幣兌美元升值，滬銀漲幅明顯低于倫銀，近日又有所回落，截至12月3日，滬銀主力合約報收于6737元/千克。展望后市，美聯(lián)儲的貨幣政策或為白銀上漲注入新的動力。
美貨幣政策影響12月白銀走勢
從目前的形勢來看，美聯(lián)儲在制定貨幣政策時將重點考慮兩方面的因素。
一是美國“財政懸崖”的進展。最新消息，奧巴馬提出1.6萬億美元增稅、500億美元財政刺激方案，以及政府不需要國會批準便可提高債務上限的方案，遭到共和黨拒絕。眾議院議長、共和黨人博納稱預算談判沒有取得實質進展。可以預計，關于“財政懸崖”的政治博弈將在12月逐漸拉開序幕。從美聯(lián)儲的角度來看，為對抗“財政懸崖”可能對經濟造成的打擊，維持甚至是加大貨幣寬松力度將成為必然選擇。
二是經濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。近期美國經濟數(shù)據(jù)時好時壞。美國經濟增長一個重要的引擎就是消費，而零售銷售數(shù)據(jù)大幅下滑為經濟復蘇的前景蒙上了一層陰影。因此，總體來看美國經濟復蘇的步伐依然蹣跚，眾多風險因素將對經濟復蘇構成威脅。一旦經濟數(shù)據(jù)顯示復蘇乏力，美聯(lián)儲將會加大量化寬松的力度，如此必將對白銀的走勢構成強力支撐。
歐債危機依然迷霧重重
11月歐債危機時有利好消息傳出。23日歐盟方面雖然沒有就預算案達成協(xié)議，但是卻傳出兩個利好：一是歐盟經濟與貨幣事務專員瑞恩表示在達成全面救援塞浦路斯的進程上邁出了重要一步；二是市場對于27日希臘問題再度談判的前景極為樂觀，主要原因是歐盟主要國家領導人，包括德國總理默克爾、法國總統(tǒng)奧朗德、西班牙首相拉霍伊均對希臘談判的前景發(fā)表了樂觀的講話。最終希臘獲得437億歐元的援助貸款，將分三次發(fā)放。受以上利好因素推動，23日歐元兌美元大幅上漲，美元指數(shù)大幅下跌，白銀大幅上漲。
不過，總體來看歐債危機的前景依然是一團亂麻，離徹底解決還遙遙無期。歐債危機解決的關鍵依然在于經濟增長，但目前恰恰經濟出現(xiàn)了問題。因此，歐債危機的解決過程依然漫長，其間任何挫折和進展都將加劇白銀的振蕩。
白銀ETF持倉及CFTC持倉分析
截至11月30日，全球最大的白銀ETF Silver Trust 持倉9757.86噸，比上月末減倉165.33噸。根據(jù)CFTC公布的數(shù)據(jù)，COMEX白銀期貨和期權11月27日總持倉181094手，比上一周減少14788手，非商業(yè)凈持倉為多倉43100手，比上一周增加多單1798手，自11月13日開始，非商業(yè)凈持倉改變了此前連續(xù)四周多單
