黃金是今年以來表現最好的資產

今年以來，截至3月21日，金價已經上漲了11%，是各類資產中表現最好的。例如美國股市的標普指數，雖然今年還不斷創出新高，但是只上漲了1%左右。大宗商品銅下跌了12%，紐約原油只上漲了0.89%。

　　金價為什么會上漲呢？有人歸因于烏克蘭局勢緊張。的確，烏克蘭局勢在關鍵的時候推了金價一把。

　　當1月底至2月初，在經過了將近一個月的上漲之后，金價正有可能出現回落之時，烏克蘭局勢緊張加劇，再次推動金價上了一個臺階。

　　但是，在烏克蘭事件出來之前，金價就已經在上漲了。在一個月的時間里，金價就上漲了70美元/盎司。主要是因為美國天氣不好，導致美國經濟數據不佳。

　　所以有不少人認為，到春天回暖之后，美國經濟將會出現大幅度好轉，到時金價將將會出現下跌，甚至創出新低。

　　當然，簡單來說，今年金價上漲是因為去年下跌得太多了。去年國際金價下跌了29%，而標普指數上漲了31%。那么，跌多了就要漲，漲多了就會跌，也是很自然的事。

　　但是從根本上來說，金價的漲跌還是取決于供應和需求。

　　由于今年中國的實金需求始終保持旺盛勢頭，而對印度減少黃金進口限制的預期始終存在。供應方面，黃金交易所交易基金（ETF）的贖回大幅減少，再也沒有出現去年那樣的持續大量減持黃金，一增一減也就使得金價難以真正下跌。

　　現在面臨的問題是：第二季度以后，美國經濟是否能夠真正復蘇，從而帶動美元走強，抑制金價？

　　我覺得這種可能性雖然有，但并不是太大。因為美國如果繼續收緊貨幣政策，甚至提高利率，受影響最大的是股市，而一旦股市下跌，就會直接影響消費，進而影響經濟發展。因為美國股市上漲的一個重要原因就是公司用低息貸款回購股票，如果低息不存在，這種回購也就會停止。而股市下跌會使得消費者手中可支配的資金減少，從而減少消費。

　　美國股市這幾年已經上漲了兩倍多，長期處于高位運行狀態，很難保證還會有去年那樣的強勢走勢；而金價在經過去年的狂跌之后，已經開始恢復元氣，今年以來的走勢就是證明。

　　盡管黃金市場的空頭還想繼續打壓，甚至屢屢表示金價還會創出新低，一些投行也在調低對金價的預期。但我想其操作難度很大。在1200美元/盎司下方，每下跌50~100美元，阻力會成倍增加，我想空頭總不會有意砸出底部，讓多頭建倉吧。