金銀短線或有調整 牛市基礎尚存

雖然短線調整壓力不能排除，但考慮到全球主要央行仍在執行寬松的貨幣政策，我們認為黃金中長期仍具有走強的基礎。

　　風險偏好升溫

　　經過長時間的討論，11月26日，歐元區財長終于就希臘救助達成一致，西班牙也獲得歐盟援助，28日，奧巴馬對兩黨達成財政協議表示出樂觀的態度，投資者風險偏好開始升溫，歐美股市普漲，大宗商品亦受到資金的追捧，美國對沖基金商品多頭倉位增幅創8月以來最高，美元指數走勢受到壓制，但美元指數的弱勢并沒有對黃金構成任何提振，反倒因為美元和黃金有避險性而同時遭到拋棄。

　　美國就業數據仍較脆弱

　　隨著美國經濟持續復蘇，就業市場不斷改善。11月份美國ADP就業環比增加11.8萬人，預期增加12.5萬，前值由15.8萬修正至15.7萬。11月美國11月季調后非農就業人口增加14.6萬人，預期增加9.3萬人；10月修正為增加13.8萬人，初值增加17.1萬人；9月修正為增加13.2萬人，初值增加14.8萬人。同時，美國11月失業率降至7.7%，低于預期的7.9%，前值為7.9%，降至2008年12月以來最低。

　　由于此前美聯儲把就業作為是否增加額外寬松的一個重要指標，而11月份非農數據超出市場預期無疑讓投資者的預期落空，但就非農數據公布后黃金的走勢來看，卻是走出了利空兌現變利多的走勢。而仔細觀察美國農業部9月和10月份非農修正數據后，我們對美國就業改善狀況或許不會那么樂觀，11月份非農就業人口增加超預期更多是來自于對9月和10月數據的調降，也就是說實際非農就業人數并沒有太多增加，這也是投資者把這個“好的壞消息”解讀為利多的根本原因。

　　白銀弱勢拖累金價

　　由于國內白銀供應較為充足，而下游需求偏弱，白銀現貨走勢較為疲軟，現貨貼水幅度在1%以上，大量期現套利資金涌入期貨市場，這使得白銀期貨價格率先遭到較大拋壓，白銀價格大幅下跌無疑也對金價構成較大沖擊，白銀弱勢拖累金價。

　　全球寬松延續黃金直接受益

　　12月4日，澳洲聯儲周二下調基準利率25個基點至3.00%，為歷史最低水平。6日，歐洲央行公布利率決議公告，將繼續執行主要再融資操作并至少持續到2013年7月9日，英國央行維持利率和寬松規模不變。另外，德拉吉稱歐元區面臨的經濟下行風險依然很高，并大幅調降歐元區經濟增長預期，投資者解讀為歐洲央行仍有進一步采取寬松政策的可能，歐元承壓下行推動美元指數重新回到80以上，黃金也自低位回升，這主要是由于黃金受益于貨幣貶值效應。

　　由于美國債務上限最后期限逐漸臨近，兩黨能否達成財政協議