第二種情景是全球范圍內再次出現通縮風險，實際貨幣供給減少，黃金抗通脹保值作用削弱，價格下跌。至今為止，美國主要經歷的是滯漲，即生活成本上升，但經濟增長緩慢、失業率高。嚴重的通縮情景并不在主要央行政策制定者的擔憂之中。

　　黃金牛市終結的情景不太可能實現

　　在可預見的未來，上述兩種情景都不太可能出現。目前全球仍然沒有脫離“飛機撒錢”的政策狀態。如果一定要有一些期盼，那只可能是美聯儲頒布的QE2的6000億刺激計劃達到了效果，不需要進一步刺激了。

　　如果QE3不需要再出臺，各國央行將逐步收緊量化寬松政策，減少貨幣供給以控制通脹。如果一切能夠控制得好，我們的生活或許能夠走上一條“幸福光明”的路。然而，這只是童話般的情景。這個情景下我們還需要假設美國的利率保持穩定，美國目前55.5萬億美元（根據美國DebtClock組織的計算，平均每個家庭68萬美元）并還在不斷攀升的債務奇跡般地能夠減少。

　　黃金投資建議

　　不幸的是，這些童話中的情景只在樂觀的央行官員的官方發言中出現過。這些期盼或許能讓他們睡得好一些，但并不能改變事實。或許等累積效應某天爆發的時候，紐約證券交易所又將成為金融界乃至整個世界關注的焦點。在這之前，黃金還將受季節性因素的影響，2011年1月到9月將主要處于振蕩態勢。

　　美國1973年放棄金本位，從1975年到2010年之間，黃金價格平均每年上漲9.4%，這至少表明美國政府和美聯儲并沒有忠誠地保衛好美元。而我們從近些年來的表現更加可以觀察到，他們越來越不忠于這個目標了。因此，即便美國可能會逐步退出寬松貨幣政策，引發美元短期的反彈，但長期來看，只要美國的貨幣政策和政治意愿沒有出現根本性改變，美元不會出現可持續性的走強。這就意味著黃金投資的前景依然光明。

　　（本文編譯自美國雜志《股票期貨期權（SFO）》2011年3月刊，作者是職業金融作家和操盤手。）