1月18日，黃金價格振蕩上行，開盤1362美元，收盤1366美元，最高達到1376美元。

　　1月18日美元指數大幅下挫，從開盤79.38跌至收盤78.95。歐元上挺，一度至1.3466美元。歐債危機起起伏伏，不過中國顯然對歐洲有信心，李克強副總理出訪歐洲時大概購買了不少西班牙國債。別的國家可能不愿購買危機中的歐洲國債，中國卻是有理由的。中國現在購買的美元債券達近9000億美元，而美國的公共債務2010年底達到14萬億美元，比5年前增加了72%。不能把雞蛋都放在一個籃子里。美元指數走勢還是提升了黃金價格，同時石油價格突破了92美元每桶。

　　黃金價格是不是泡沫？經濟學家弗里德曼說，通貨膨脹是一種貨幣現象，也就是說，當貨幣供給增加，通貨膨脹就產生了。這個定義現在幾乎被所有人接受。黃金價格反映通貨膨脹及其預期。其實，黃金價格也是一種貨幣現象。盡管CPI指標被人為操控，弄得太復雜，連續10年飆升的黃金價格顯然與各國增發的貨幣保持了高度的相關。

　　什么是泡沫？一方面泡沫是過度的貨幣追逐了某種資產，另一方面泡沫反映了某種資產價格相對于其它資產價格的失衡。筆者很早之前就說，黃金價格有泡沫，說的是第一方面，貨幣增發導致資產價格上升，催生泡沫。泡沫什么時候破裂？當某種資產價格泡沫相對于其它資產價格嚴重失衡時，泡沫就要破裂了。比如，我們現在說中國房地產有泡沫。中國老百姓幾十年不吃不喝才能買得起一套房子，而美國老百姓幾年的收入就能買一套房子，所以中國房價相對于其它資產顯然失衡，確實是泡沫。中國房地產泡沫之所以沒有慘烈的破裂，是因為剛性需求與國家調控，軟著陸是政府希望的，而不是房價急跌50%。

　　投資者現在看到的是什么情況呢？大宗商品 - 石油、棉花、銅、大麥...都在漲價，這背后是貨幣現象本質的通貨膨脹泡沫，從這個意義上講，黃金有泡沫；但黃金價格相對其它資產價格失衡了嗎？沒有。所以，黃金，這個"最終的泡沫"，還沒到要破裂的時候。

　　投資者Jim Rogers說黃金不是泡沫，因為一項活動上300為國際基金經理中的76%沒有買過黃金。既然這樣，黃金投資者還是逢低做多吧。