黃金是一種奇異的礦產，一旦被開采出來，便幾乎不再消失。黃金市場的規模不大，現時已知悉的地上存金量約為16.6萬噸，已確認之地下存金量約為2.6萬噸，黃金的產量每年維持于2000至2500噸，由于很多產金大國如南非等近年蘊藏量已接近枯竭，加上開采成本越來越高，生產過程復雜漫長，生產量非常穩定等原因，黃金的供應彈性很低。因此，金價主要是需求面主導。

　　在現實生活里黃金扮演著三種角色。第一是一種商品，價格受實質供求影響。黃金的實質用途就是用作珠寶飾物，需求主要來自中印兩大新興市場。第二是投資品，黃金是沒有利息、股息或租金回報的。黃金的投資收益全來自于資產價格變動，投機味道較濃。黃金“無息”和“儲存成本”正是此投資品種的最大不利因素，因此利率上漲與金價一般成反比。第三作為一種儲備，指黃金作為央行的外匯儲備。黃金作為外匯儲備起源于19世紀中期盛行的金本位制度，當時各國的貨幣價值等同于若干重量的黃金，貨幣之間的匯率即由它們的貨幣價值決定。金本位于上個世紀六、七十年代開始被美元本位取締，各央行于九十年代大量拋售手上黃金，但不少央行仍繼續持有黃金。金融海嘯期間，不少人擔心美元地位被動搖，對金價構成支持，這也是黃金的“避”功能。

　　從黃金市場來看，近年金價以需求面主導，特別是投資需求的主導。在過去10年間金價每年平均上升18.3%，與美元轉弱因素的刺激密不可分。

　　（作者系匯添富亞澳優勢精選基金基金經理）