2009年,世界經濟迎來復蘇,黃金領先資本市場,不但實現9年連陽,更成功再創歷史新高。展望后市,我們認為開年后美元因素仍將主導黃金市場。近期歐洲和日本的自身難保,使“美元本位制”得到修補加固,加之美國經濟數據的穩步轉好,美元的反彈很可能將演變為跨年行情。與美元呈“蹺蹺板”關系的黃金,短期內要再創歷史新高并不現實,能否夯實千元平臺才是最大挑戰。

 　　“美元本位”得到修補,黃金暫失大漲動力

　　2009年10月、11月兩個月美元指數曾陰跌不止,催生出金價的歷史新高位。我們認為其本質原因是“美元本位制”頻繁遭遇“全球圍攻”,其中在一體化進程中又進一步的歐洲是最主要的挑戰者。

　　2009年10月以來,歐元利好不斷,波蘭、捷克等多個曾經態度“頑固”的歐盟成員國,紛紛簽訂了旨在進一步加速歐盟統一的《里斯本條約》,隨后歐盟“總統”、“外長”相繼出爐。12月1日,《里斯本條約》正式生效,標志著歐盟內部政治游戲規則的實質性變革,歐盟政治、軍事統一進程將有實質性飛躍,歐元基礎得到空前加強,此時歐元對美元的挑戰也達到了高峰。不過對于歐元來說,這也意味著接連不斷的利好基本出盡了。市場對美元和歐元此消彼長關系的預期,開始逐漸淡化甚至逆轉。

　　而在失去“歐盟統一”這一概念的庇護后,一個又一個利空向歐元襲來。迪拜事件令眾多歐洲銀行陷入尷尬;標普、惠譽、穆迪三大評級機構輪番下調對南歐國家政府債券的評級;在阿布扎比宣布向迪拜提供援助后,自己的銀行也遭遇了評級機構的降級,暗示迪拜危機并未了結。

　　與歐元一起陷入困境的,還有日元。疲弱的零售數據、連續第九個月下滑的消費者價格指數（CPI）、仍然處于高位的失業率……近來公布的一系列數據顯示,日本的通貨緊縮正在加劇。市場也因此預計,2010年日本央行將維持其超低利率不變,日元對美元匯率近期持續走低。

　　據國際貨幣基金組織（IMF）12月30日發布的報告,各國央行持有的美元儲備已經回升至更“正常的”水平。在“美元本位制”遭遇懷疑時,美元在國際外匯儲備中的比重曾不同尋常地下降至37％,而目前該比值已經回升至62％;歐元和日元在國際外匯儲備中的比重,則從之前的55％和12％,分別下降至20％和2％。這也說明,由于競爭對手的自身難保,“美元本位制”得到了難得的修補和加固的機會。

　　此外,近期外匯市場的表現反映出傳統交投模式正在回歸,這也暗示著美元反彈之勢還不會停止。盡管目前美聯儲貨幣政策立場還沒有重大變動,但也在多種場合傳遞了信息