新一輪黃金牛市開(kāi)啟 每一次回調(diào)都是買(mǎi)入良機(jī)

國(guó)家的央行，反映出在儲(chǔ)備組合中通過(guò)戰(zhàn)略性配置黃金實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備多樣化的需求。

另一方面，目前全球已確認(rèn)的地上總存金量為16.3萬(wàn)噸左右，只相當(dāng)于邊長(zhǎng)為20.36的立方體房間大小。其中，可交易的黃金僅占17%，遠(yuǎn)不能滿足旺盛的投資需求。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在黃金的主要用途中，首飾消費(fèi)占最大比重，達(dá)到8.36萬(wàn)噸；各國(guó)黃金官方儲(chǔ)備總量達(dá)3.04萬(wàn)噸；工業(yè)和其他用金量達(dá)到1.97萬(wàn)噸；黃金可確定性投資量?jī)H2.73萬(wàn)噸，約為當(dāng)前黃金總量的17%。

量寬預(yù)期直接推高金價(jià)

9月6日，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉宣布啟動(dòng)直接貨幣交易(Outright Monetary Transactions，OMP)，在二級(jí)市場(chǎng)無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)成員國(guó)國(guó)債，以壓低成員國(guó)融資成本。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也毫不示弱，從6月的FOMC會(huì)議起，伯南克就已經(jīng)開(kāi)始暗示實(shí)施QE3，9月14日美聯(lián)儲(chǔ)表示開(kāi)始實(shí)施新一輪的量化寬松，每月新增400億美元的機(jī)構(gòu)按揭證券購(gòu)買(mǎi)，再加上繼續(xù)實(shí)施扭轉(zhuǎn)操作，預(yù)計(jì)至年底美聯(lián)儲(chǔ)每月合計(jì)將增持850億美元的長(zhǎng)期證券。歐美央行的行動(dòng)，使得市場(chǎng)意識(shí)到當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇艱難，繼續(xù)“印鈔”依舊是維持經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇的唯一方法，黃金作為國(guó)際信用貨幣的對(duì)立面再一次被市場(chǎng)認(rèn)可。

從金融危機(jī)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行每一輪寬松政策的推出和退出時(shí)間與黃金的走勢(shì)來(lái)看，量化寬松政策猶如一只看不見(jiàn)的手推動(dòng)著黃金波浪式上漲。從上漲節(jié)奏看，寬松政策推出前的市場(chǎng)預(yù)期升溫和趨于一致階段黃金上漲明顯，我們把這一階段叫做“預(yù)期推動(dòng)式上漲”。寬松政策推出后由于前期獲利盤(pán)的回吐，金價(jià)往往需要小幅休整。待獲利盤(pán)消化完，起初沒(méi)有進(jìn)場(chǎng)的場(chǎng)外資金選擇進(jìn)場(chǎng)，與前期進(jìn)場(chǎng)的資金一起推動(dòng)金價(jià)進(jìn)一步上漲，我們把這一階段叫做“資金推動(dòng)式上漲”。國(guó)際金價(jià)自今年7月以來(lái)的上漲屬于明顯的“預(yù)期推動(dòng)式上漲”，此輪黃金的上漲最多也僅僅到半山腰，后市將在歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步行動(dòng)的預(yù)期推動(dòng)效應(yīng)和資金推動(dòng)效應(yīng)的雙重作用下繼續(xù)上漲。

長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際信用體系將持續(xù)動(dòng)蕩，以歐元和美元為代表的國(guó)際信用貨幣難逃貶值命運(yùn)，作為其對(duì)立面的黃金價(jià)格必定上漲。資產(chǎn)儲(chǔ)備調(diào)整潮和旺盛的投資需求也將持續(xù)推高金價(jià)。短期來(lái)看，隨著歐美央行寬松預(yù)期的進(jìn)一步強(qiáng)化，黃金將迎來(lái)“大幅上漲期”。從CFTC持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，非商業(yè)多頭持倉(cāng)數(shù)量近期明顯上升，近三周分別增加9345張、23900張和10265張，持倉(cāng)數(shù)量占比升至46.1%，國(guó)際資金做多黃金的意圖明顯。筆者認(rèn)為，國(guó)際黃金價(jià)格在未來(lái)一年有望突破2000美元/盎司。

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