世元金行：黃金“大底”已筑成 放心做多

2014年伊始，黃金一改2013年的“熊”樣。近日曾連續沖破多條阻力線，重新站上千三關口，創三個多月來的新高。迄今已經累計上漲逾10%，與2013年28%的下跌形成了鮮明對比。然昨日聯儲紀要首提加息，開始令黃金多頭落荒而逃。但筆者認為，黃金的大底已經筑成，即使未來金價再次下跌，千二美元之下料將成為空頭的不毛之地。長線投資者可以放心買入。

　　縮減QE已經不能令黃金畏懼

　　美聯儲削減QE曾是2013年黃金市場揮之不去的痛。然而，在美聯儲去年12月底決定削減QE以來，黃金卻是表現最佳的資產。因為經歷了半年之久的炒作，縮減QE的利空早已被市場所消化，而“利空兌現就是利好”，縮減QE的靴子一旦落地，對黃金反而是種救贖。

　　目前美國經濟似乎受到嚴寒天氣的影響而再現陰霾。雖然以新任主席耶倫為代表的美聯儲官員仍在為縮減QE說話，但顯然黃金不為所動。未來，美國的QE政策如果說會有什么變化，那只能是維持不變，甚至重啟QE。這顯然更是大大的利好黃金。而這并非癡人說夢。雖然耶倫與伯南克同為鴿派，但熟悉“大蕭條”理論的伯南克偏向于自上而下的關注通脹等宏觀目標，而耶倫則是自下而上的重視失業率與勞動力市場。在當前美國非農“梅開二度”，而嚴寒天氣很可能繼續影響美國2月非農數據的情況下，非農數據如果三度走差將影響美聯儲對中期經濟復蘇的判斷，屆時美聯儲將重新對當前縮減QE的步伐進行考量。

　　加息獠牙只是唬人

　　最新公布的美聯儲1月會議紀要中少數官員提到提前加息，令市場略感意外，金銀多頭聞風而逃，重啟下跌之路。但我們注意到，聯儲內部對前瞻指引、就業市場看法、短期利率前景等諸多問題都存在分歧，加息也是只有少數官員的想法。加息預期短期或將使金價承壓，但絕不會是重大利空，因為本身黃金是對抗通脹的最佳選手，如果未來嚴寒天氣的負面影響消退，美國經濟重拾漲勢，通脹預期提升，那么對金銀更會帶來利好。

　　中國為金價撐起一片天空

　　近日，法興銀行研究稱，中國政策的不確定性與金價走勢存在極高的關聯性。這是中國對金價影響首次得到國際大行的認可。如果未來中國經濟面臨硬著陸將可能演化為全球經濟復蘇的“黑天鵝”，黃金的避險需求將再次彰顯。

　　另外，從實物需求角度看，據中國黃金協會統計，2013年，我國黃金產量428.16噸，消費量1176.40噸，雙雙位居世界第一。如果中國經濟繼續保持穩定增長，將對金價是一個長期支撐。其實，從去年中國大媽奮力托起金價，到最近在亞盤屢屢出現的金價大幅攀