半年展望 后QE時(shí)代 |
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2013年，注定是非同尋常的一年。這一年，美聯(lián)儲縮減QE的市場預(yù)期縈繞了貴金屬市場整整一年；這一年，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好開始發(fā)生變化，債券和貴金屬等避險(xiǎn)資產(chǎn)不再是投資者的寵兒，而在量化寬松政策推動下的全球股市則重獲青睞；這一年，中國大媽、驢象談判、敘利亞事件、安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)、中國錢荒一度成為全球焦點(diǎn)；這一年，兩位女王——默克爾、耶倫先后書寫傳奇。 就此，《銀天下•貴金屬半年報(bào)》中首先表明2013年貴金屬市場元?dú)獯髠疸y分別錄得28%及36%跌幅，隨著美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向，全球資金風(fēng)險(xiǎn)偏好亦發(fā)生轉(zhuǎn)變，我們將這個(gè)時(shí)間階段定義為“后QE時(shí)代”：全球經(jīng)濟(jì)格局悄然改變，新的市場邏輯呼之欲出，大機(jī)遇必然接踵而至。 其次，銀天下認(rèn)為，美聯(lián)儲削減QE路徑是2013年下半年貴金屬步入下跌趨勢的主要矛盾，歐元區(qū)不景氣、中國增速放緩、新興貨幣貶值及美日匯率攀升等則起推波助瀾作用。敘戰(zhàn)爭預(yù)期、美政府停擺及中、印實(shí)物需求終難扭轉(zhuǎn)下行的主要趨勢。 再來看下2014，銀天下認(rèn)為，2014上半年美國經(jīng)濟(jì)一馬當(dāng)先，美聯(lián)儲按每次100億美元節(jié)奏削減QE可以預(yù)期。歐元區(qū)全面分化在所難免，法、意改革令人擔(dān)憂，低通脹或?yàn)樾鲁B(tài)。此外，給予中國較樂觀預(yù)期，保持關(guān)注美日匯率，差別化看待新興市場，謹(jǐn)防埃、伊局勢變數(shù)。維持貴金屬走勢不樂觀預(yù)判。 此外，在貴金屬行業(yè)、產(chǎn)業(yè)方面，隨著德意志銀行出讓倫敦五大做市商席位、全球各大投行消減或出讓其大宗商品業(yè)務(wù)，基本確立了全球金融去杠桿化接近尾聲。而隨著中國上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)傳出將興建規(guī)模達(dá)2000公噸金庫的消息，全球貴金屬及大宗商品市場西退東進(jìn)的格局拉開了序幕； 最后，銀天下預(yù)計(jì)2014年國際金價(jià)的運(yùn)行區(qū)間為1050-1490美元/盎司，國際銀價(jià)運(yùn)行區(qū)間為16-23.2美元/盎司。在上半年，兩者延續(xù)頹勢概率極高，策略上以逢高沽空為佳。 |
