2011年5月份無疑成全球貴金屬市場的噩夢，自5月2日起一周之內，國際銀價暴跌30%，黃金價格也由1575美元水平跌到了1470美元水平，跌幅為5%。在上周前半周，黃金、白銀也有過短暫反彈但力度有限，此后再次承壓回落。截至昨日，兩個品種走勢依舊孱弱，但下跌勢頭已經趨緩。目前黃金白銀的橫盤走勢是下跌中繼還是已經企穩？其未來走向也成為近期投資者關注的焦點。

　　避險風格轉化打壓貴金屬

　　南證期貨研發部總監吉明向記者表示，步入5月份，全球避險風格出現了一定變化，首先，拉登之死被看做是反恐戰爭的標志性勝利，在一定程度上削弱了貴金屬的避險作用；其次，全球緊縮預期尤其是發達國家的緊縮預期初現端倪，歐元區已經加息一次，而美國6月份QE2將到期，雖然美聯儲短期不會加息，但市場上加息預期已經出現；第三，美元走勢一改之前弱勢，出現連續反彈走勢，對貴金屬也起到了壓制作用。此外，前期過度的炒作已經積聚了大量獲利籌碼，情緒化炒作已經到了極致，一旦出現不利信號，行情逆轉將不可避免。

　　黃金白銀走勢面臨分化

　　值得投資者關注的是，貴金屬這輪下跌中，黃金和白銀出現了一定差異。雖然兩者都在下跌，但跌幅相差很大，其中白銀的最大累計跌幅達34%，但黃金只跌了5%。北京中期分析師吳錚錚認為，黃金白銀的差異性要從兩個方面來看，一是，兩者的啟動時間和走勢不同，黃金價格已經漲了10年，2008年6月份至今，黃金價格翻了一倍，基本呈45度角上漲，走勢相對穩健，但白銀是從去年啟動并在一年之內翻番，上漲角度接近70度，相對于黃金的穩健走勢，白銀屬于瘋狂炒作；二是黃金的金融屬性強于白銀。這兩個因素決定了白銀的短期風險相比黃金更大。

　　至于貴金屬的未來走勢，業內人士認為貴金屬短期炒作仍面臨較大風險，但黃金、白銀的未來走勢可能會出現分化。“白銀由于短期炒作過頭，技術上也已破位，未來一段時期投資者盡量回避，但黃金的走勢相對較強，未來可能會繼續震蕩上行。”

　　未來不確定性依然存在

　　需要提醒投資者的是，任何一個市場、任何一個品種不會永遠上漲也不會永遠下跌，近期貴金屬的大跌就是很好的例證。目前全球經濟復蘇仍面臨較多的不確定性，美聯儲QE2將在6月份到期，是繼續維持量化寬松還是緊縮仍存疑問，地緣政治危機以及歐債危機的后續發展也難以預料，此外，近期美國債務問題也浮出水面。尤其是在全球經濟仍未全面好轉的背景下，各種因素的博弈都會對貴金屬走勢產生影響。