本周國際現貨金價以1492.5美元開盤，最高上試1526.2美元，最低下探1477.8美元，截至周五亞洲早市報收1506.1美元，較上個交易周上漲11美元，漲幅0.74％，動態周K線呈現一根跌宕起伏的小陽線。本周國際銀價以35.54美元開盤，最高上試39.47美元，最低下探32.26美元，截至周五亞洲早市報收34.85美元，跌幅2.13％，動態周K線呈現一根振蕩下行，再創階段性調整新低的小陰線。盡管周四金銀價格在美元小幅回落中出呈先抑后揚走勢，但我們對階段性金銀價格將延續調整的觀點不變。

　　上周金銀價格大幅調整后，上周五開始超跌反彈。本周上半周金銀價格延續超跌反彈，金價最高反彈至1526美元附近，與我們分析預期的1520美元反彈極限基本吻合。銀價見底33.06美元后大幅反彈近20％至39.47美元，略超過我們分析的38.2美元反彈極限。周三金銀價格即完成超跌反彈再續調整，周四銀價再創階段性新低，但金價表現趨強，尚遠離上周1462美元低點。我們認為階段性金銀價格極可能進一步延續調整，盡管金價抗調整明顯，但可能受到銀價縱深調整的拖累。

　　盡管我們依然看好貨幣泛濫背景下的金銀市場前景，但對階段性市場并不樂觀，尤其是白銀價格，可能形成標準的坐電梯走勢，即銀價存在回到1月起漲低點的可能。短期所有市場環境似乎都不利于金銀價格走強。

　　從市場信心來看，巴菲特關于金銀市場的泡沫論及索羅斯的實際做空行動，成為打擊階段性金銀市場的標桿。金銀市場要想快速恢復2～4月作多人氣的可能極小。

　　從推動階段性金銀價格上漲的成因來看，利比亞遭遇歐美武力制裁形成的避險概念是階段性金銀價格上行的強勁推動力，但毫無疑問的是，利比亞戰亂仍在延續，但基于避險考慮對金銀價格的提振題材已經破滅。目前找不到推動金銀再度快速進入牛市的任何概念，歐債危機明顯曲高和寡。

　　從匯率市場波段環境來看，盡管我們認為美元將延續宏觀貶值，將支撐金銀價格延續宏觀牛市。但階段性美元市場在歷經綿綿下跌后開始走強，對商品及金銀市場皆構成對應打壓。上周對沖基金在歐元期貨市場的凈多持倉達到3年多來最高水平，意味著繼續作多歐元的能量可能階段性受限，美元或對應獲得有利提振。但筆者同時強調，這樣的判斷理論并不顯得非常可靠。因為07年5月對沖基金持有的歐元凈多曾創出紀錄，但之后的半年多美元延續跌勢，市場并未發生及時逆轉。但總體而言，我們需對基金持有3年來最大歐元凈多的信息保持謹慎。此外，上周美國公布的物價指數總體超預期，意味著美聯儲存