今年到目前為止，白銀價(jià)格的疲軟主要是由于投機(jī)資金的減少造成的。因此，我預(yù)計(jì)今年白銀的拋售壓力將證明是不可持續(xù)的。對(duì)于那些愿意用白銀來迎接即將到來的牛市的投資者來說，ETF的實(shí)物白銀股票可能是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
今年迄今為止，白銀價(jià)格的疲軟是由于投機(jī)性資金的減少，而不是惡化的基本面狀況。事實(shí)上，全球經(jīng)濟(jì)增長勢頭在年初依然強(qiáng)勁，這對(duì)白銀的工業(yè)需求是有利的，占全球白銀需求的60%。
根據(jù)CPB荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局的數(shù)據(jù)，2018年1月全球工業(yè)生產(chǎn)同比增長4%，其中新興經(jīng)濟(jì)體增長4.5%，占白銀需求的最大比重，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長3.4%。
相比之下，自年初以來，對(duì)白銀的投機(jī)性需求大幅下降。根據(jù)商品期貨交易委員會(huì)的數(shù)據(jù)，今年以來，對(duì)白銀的投機(jī)性需求已經(jīng)下降了4699噸。
白銀價(jià)格今年迄今僅下跌了3%，因?yàn)楸M管投機(jī)性拋售，白銀的抗跌性已被證明是有彈性的。我認(rèn)為，這要?dú)w功于強(qiáng)勁的全球經(jīng)濟(jì)增長，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)白銀的強(qiáng)勁需求。
有趣的是，這與2017年也很相似。盡管白銀的投機(jī)性拋售浪潮洶涌，但白銀價(jià)格還是在年底前上漲了6%。這是由于工業(yè)生產(chǎn)增長的加速推動(dòng)了工業(yè)需求的強(qiáng)勁反彈。
CPB估計(jì)，2017年全球工業(yè)生產(chǎn)(IP)增長3.6%，高于2016年的1.9%。工業(yè)生產(chǎn)的加速增長導(dǎo)致了工業(yè)需求的反彈，這是四年來的第一次。
事實(shí)上，GFMS估計(jì)，2017年白銀的工業(yè)需求增長3.3%，而2016年的降幅為1.3%。
投機(jī)性拋售浪潮還能持續(xù)多久?
由于白銀的投機(jī)倉位在向空頭擴(kuò)張，第二季度的投機(jī)正常化看來是不可避免的。投機(jī)團(tuán)體過于看空白銀，忽視了其工業(yè)需求的健康前景。
在我看來，投機(jī)團(tuán)體正在為全球經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)質(zhì)性放緩定價(jià)，這與最新的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有些格格不入。或許，投機(jī)團(tuán)體正從近期有色金屬的疲軟中獲得啟示。但即便如此，這種對(duì)白銀的大舉看跌頭寸也不合理。
在這種背景下，我預(yù)計(jì)今年白銀的投機(jī)性拋售浪潮將不可持續(xù)。在第二季度出現(xiàn)一波強(qiáng)勁的空頭回補(bǔ)似乎很有可能。這將使金/銀比率達(dá)到一個(gè)更正常的水平。
（撰稿人：侯文斌）
來源： 和訊網(wǎng)
