自7月1日以來，美匯指數已經上升約5.26%，而Comex 12月黃金期貨則下跌了5.76%。黃金和美元之間的負關系十分強烈。
市場上有一連串因素支持美元上升，包括美國宏觀經濟環境好轉，以及美聯儲即將在2015 年提高短期利率。可見美聯儲將比歐洲央行和日本央行更早開始走向收緊貨幣政策的道路。歐洲央行和日本央行的經濟狀況要恢復到可以提高利率的水平可能還需要好幾年時間。
這是什么意思？比起歐元和日元，美元走勢相對較佳。隨著市場認為美聯儲即將收緊貨幣政策，市場資金已經開始重新流入美元。目前，大部分市場觀察員都認為美國央行最早也要在2015年夏季甚至秋季才會開始提高利率。然而，確實的時間還需取決于經濟數據，根據整體就業和通脹居數據的變化，提高利率的事件可能會提早或延遲。
全球基金經理的眼光則更加長遠。近幾年，所謂的套利交易十分受歡迎，而且在外匯市場波動率極低，獲利自然頗高。
外匯交易員只需沽出美元并買入利率較高的貨幣，例如巴西雷亞爾。巴西央行維持一貫的官方利率，即11%的基本利率(selic rate)。在波動極低的環境中，外匯交易員嘗試在低利率貨幣(美元利率維0-0.25%)和較高利率貨幣之間的價差中獲利。
此策略在近幾年皆有不俗成效，但隨著所有人都在關注美聯儲的一舉一動，基金經理則開始撤出套利交易。2013年第二季度的“削減恐慌”導致市場出現嚴重的風險厭惡情緒，令新興市場的貨幣匯率在短期內大幅下滑，而不久后，當時的美聯儲主席伯南克便宣布開始縮減買債。
那么會否出現另一次的“削減恐慌”？新興外匯市場會發生什么情況？或者高利率的套利交易會對沒有造成什么影響？最直接簡單的答案是美元會持續走強，皆因基金經理將會買入之前拋售的美元持倉，并拋售較高風險的高利率貨幣，皆因這些貨幣很可能會受到美國利率上升影響而下跌。
另一方面，美元走強會如何影響黃金？請看看下圖的每月走勢圖。若美匯指數繼續上行，并在未來數周突破88.00/90.00水平，黃金價格便可能受壓下跌。
黃金有機會再次測試每盎司$1,200下方的長期支持位，即$1,182。此強勁支持位吸引長期實物黃金買家在2013 年6月和同年12 月重返黃金市場。
目前來看，近期的黃金跌勢仍然受控，但美元的長期看漲前景將會不利于未來數周甚至數月的黃金市場。這種情況將越來越明顯。
一如以往，黃金受到眾多不同基本層面因素影響，但當中美元是不可忽視的重要因素。
